去年以来黄金迎来了几十年不遇的巨大行情，市场上很多人众说纷纭，很多人认为黄金上涨的核心逻辑是“央行购金+实际利率下行”，但实际上我觉得这话不严谨，回头复盘一下，在2022年以前，黄金与美元指数在很长一段时间里，黄金的定价逻辑非常清晰。由于黄金以美元计价且自身不产生利息，因此美元指数和美债实际利率就被视为持有黄金的“机会成本”。当美元走强或利率上升时，持有美元资产更有吸引力，金价倾向于下跌；反之亦然。这种负相关关系在过去几十年里被市场奉为圭臬，也体现在学术研究发现的黄金与美元指数的长周期负向同步关系上，而现在看一下美元指数与黄金的走势，基本上已经脱钩，我们是否应该想一下，为什么脱钩？

我的看法与大家有很大的不同，我觉得黄金这波行情和各国央行关系没那么大，也和降息关系没那么大，我觉得导致黄金与美元指数脱钩的根因在于——中美军力差距在不断拉近。

简单来说，中美军力拉近，并不是一个孤立的事件，而是从根本上动摇了美元信用的“终极保障”——美国无与伦比的军事与地缘政治力量。 当这个最硬的“后盾”出现松动时，全球对美元这个“安全资产”的信心便开始发生历史性的漂移，黄金作为“终极价值尺度”的地位因此回归。将这些军事上的变化串联起来，就能清晰地理解黄金与美元脱钩的内在逻辑：旧秩序：美国的军事霸权 → 保障了中东的“石油美元”体系 → 维护了全球海上贸易通道安全 → 为美元提供了终极的“安全溢价” → 全球安心持有美元和美债。新现实：中美军力拉近 → 美国在西太平洋的军事优势丧失 → 美元的“安全溢价”大幅缩水 → 各国开始担忧其美元资产的安全保障 → 寻找替代性的、超越主权的价值锚点 → 黄金作为“非主权、抗制裁”的终极战略资产，价值被重新激发中美军力拉近并非直接导致金价上涨，而是通过削弱美元信用的核心支柱（军事保障），进而瓦解了各国对美元作为终极安全资产的信任基础，最终促使全球央行和投资者转向黄金，以对冲主权信用风险。黄金的强势归来实际上是在为这个军事力量格局深刻重塑的时代，进行着无声的“定价”。首先就是交易逻辑，“买预期，卖事实”，真神被灭会给市场新的预期——美伊缓和，所以黄金短期内大概率被兑现。其次，根据投行的报道，“做多黄金成为近期全球最拥挤的交易”，从拥挤度的角度看，黄金也存在短期回调的可能性，而且我觉得相当大。最后一点，这次战争凸显了美军与ai结合行动，证明出美在人工智能领域依然领先，可以给美元信用在短时间内续命。

综合以上三点，我觉得周一开盘就是黄金短期内最好的卖点。#周度策略#  $湖南黄金(SZ002155)$  $黄金(BK1617)$