在全球制造业智能化与营销行业数字化的浪潮中，利欧股份已成功构建“智能泵与系统”及“AI数字营销”双引擎驱动的发展格局，并以前瞻性的AI战略全面赋能两大主业。公司不仅基本盘稳固，龙头地位无可撼动，更在AI应用、全球化拓展及新赛道布局上取得了突破性进展，正处于价值加速释放的黄金发展期。我们认为，公司当前市值远未反映其作为“AI+制造”与“AI+营销”双重龙头的核心价值与增长潜力，现价具备极高的安全边际与巨大的上涨空间，首次覆盖给予“强烈买入”评级，目标价168元。
核心逻辑：三大维度铸就高确定性增长
1. 业绩爆发拐点已现：财务数据验证强劲反转，2025年前三季度归母净利润同比暴增469.10%，经营性现金流历史性由负转正。机构一致预期净利润增速将持续高企。
2. AI赋能重塑估值：公司并非概念炒作，而是将AI技术深度融入产品研发、生产制造、营销全链路，已转化为显著的效率提升和成本优势，并开始探索如AI漫剧等全新变现赛道。
3. 全球化与资本化双轮提速：“A+H”上市进程将打开国际资本通道，极大提升全球品牌影响力和融资能力，助力海外业务（增速持续领先）成为更强劲的增长极。
一、 财务表现：强劲增长验证战略成功，盈利质量根本性改善
公司的财务表现是其战略转型成功最直接的证明，已进入量质齐升的高速增长通道。
· 营收与利润高增长：2025年上半年，公司实现归母净利润4.78亿元，同比大幅增长164.28%，成功扭亏为盈。前三季度，归母净利润达5.89亿元，同比增长高达469.10%。
· 盈利质量实质性优化：更关键的指标在于，公司同期实现经营性现金流量净额2.05亿元，较上年同期实现由负转正。这标志着公司从单纯追求规模扩张，转向高质量、有健康现金流的增长模式，发展根基更为稳固。
· 未来增长高度确定：权威机构预测数据印证了市场对利欧股份高增长的持续预期。预计公司净利润将从2025年的10.07亿元，增长至2027年的22.94亿元，年复合增长率惊人。
二、 第一增长曲线：智能泵与系统业务——全球化布局的“高毛利现金牛”
该业务是公司的基石，提供稳定现金流和利润，并正通过智能化与全球化持续突破天花板。
· 稳固的龙头地位与优异盈利：公司是国内泵业巨头，民用泵收入居国内市场首位、全球前三。该业务毛利率长期稳定在25%以上，是公司坚实的利润支柱。
· 技术驱动产品高端化：
· AI+智能制造：公司打造的国家级5G全连接智能工厂，通过AI大模型实现故障预测与数字孪生，是行业标杆。
· 突破“卡脖子”技术：通过孵化狮门半导体，实现IGBT及SiC功率模块的自主可控，突破了泵业核心控制器的技术瓶颈。
· 前瞻布局新兴高景气赛道：
· 数据中心液冷系统：针对AI算力中心爆发性需求，推出的 “RPC系列液冷屏蔽泵” 和“智冷解决方案”，能为高密数据中心提供全生命周期免维护的冷却保障，有效降低PUE值，是“AI的卖水者”。
· 核电关键设备：已联合权威单位签署《核电站大型流量可调循环水泵联合研发》框架协议，进军核电高端装备领域，意义重大。
· 全球化运营深化，增长动力强劲：公司在全球拥有五大生产基地，产品覆盖160多个国家和地区。海外市场已成为核心增长引擎，2024年海外收入同比增长25.54%，2025年上半年继续增长22%。近期在泰国举办的春季订货会成果丰硕，彰显了海外渠道的强大信心。
三、 第二增长曲线：AI数字营销业务——全链路智能化的行业绝对龙头
公司是中国数字营销领域的领导者，并正利用AI技术重构整个行业生态，护城河持续加深。
· 无可争议的龙头地位：以2024年收入计，利欧数字在中国数字营销市场及数字广告代理细分市场的份额均排名第一，是行业绝对的领头羊。
· AI技术重塑营销全链路，构筑深厚壁垒：
· 基础设施完善：公司已组建专业AI团队并投入算力设施，搭建了从AI基础设施到智能体应用的四层技术产品体系。
· 效率革命性提升：开发的AI工具已在策略、创意、投放等环节广泛应用。例如，AI电商投手工具可实现单环节人效提升22倍，在“双十一”期间曾助力某平台广告消耗同比增加40%。
· 探索全新商业模式：公司正将AI能力延伸至AI漫剧新赛道，探索“AI生成内容+自动化投放”的业务闭环，开辟全新增长点。
· 制定行业标准，引领未来发展：公司作为发起单位和组长，参编了国家级《互联网广告基于生成式人工智能的创意素材元数据管理指南》团体标准，是行业规则的制定者，奠定了长期竞争优势。
四、 未来核心催化剂：AI深度融合与“A+H”资本国际化
1. AI战略进入全面收获期：公司2025-2030年战略规划的核心就是“推动AI的深度应用”。目前，AI在泵业设计、生产，以及营销全链路的赋能效果已从财务数据中得到验证，并正向更多行业和场景（如3C数码、美妆等）推广复制，规模效应即将显现。
2. “A+H”上市开启价值重估：公司已正式启动赴港上市程序。此举不仅能拓宽融资渠道支持全球扩张，更能吸引国际投资者关注，直接对标全球同类公司估值体系，实现价值重估。
3. 新质生产力持续培育：围绕流体技术和数字技术，公司在液冷、核电、AI内容等新兴领域的布局，均为具备巨大市场潜力的“新质生产力”，将不断为公司注入成长活力。
盈利预测与估值分析：目标价168元，上行空间广阔
我们采用分部估值法，结合公司高成长性，对公司价值进行测算：
智能泵与系统业务：作为高端制造龙头，且切入数据中心液冷、核电等黄金赛道，应享有估值溢价。参照高端装备及工业温控领域可比公司估值，给予2026年预期利润35倍PE。
AI数字营销业务：公司是A股稀缺的纯正AI营销龙头，且技术落地领先。参照AI应用及营销行业龙头估值，给予2026年预期利润40倍PE。
综合测算，公司2026年合理市值目标远超当前水平。我们坚定认为，利欧股份凭借双主业龙头地位、AI转型的卓越成效以及清晰的全球化蓝图，完全有能力实现市值的历史性跨越。168元的目标价，对应未来成长空间明确，重申“强烈买入”评级。
