一、一场财务布局下的战略试探与估值博弈

在2025年A股市场科技浪潮持续涌动的背景下，利欧股份（002131.SZ）因间接投资四足机器人独角兽宇树科技而再度成为市场焦点。尽管其持股比例仅为1.57%，远低于长盈精密、金发科技等深度绑定产业链的上市公司，但这一投资行为却在二级市场掀起不小波澜——9月10日股价涨停、换手率飙升至22.46%、单日成交额高达74.38亿元，显示出市场情绪的高度敏感与分歧。这一现象背后，不仅是对宇树科技未来IPO预期的押注，更折利欧股份自身在“数字营销+机械制造”双主业之外，试图通过资本运作寻找新增长曲线的战略意图。然而，从财务投资属性、业务协同潜力、市场情绪分布到公司自身资本动作来看，这场投资更像是一次“轻资产、高弹性”的试探性布局，而非深度产业整合的开端。其对利欧股份估值体系的影响，短期内受情绪驱动明显，中长期则取决于宇树科技资本化进程与利欧自身全球化战略的落地节奏。

二、穿透股权结构下的财务投资逻辑

利欧股份对宇树科技的投资，并非直接入股，而是通过其全资子公司平潭利恒出资5000万元，参与设立苏州清松岚湖创业投资合伙企业（有限合伙），占该基金19.6%的份额。而该基金在宇树科技2021年的C轮融资中投入1.2亿元，获得约8%的股权。据此推算，利欧股份间接持有宇树科技约1.57%的股份[1]。这一路径清晰表明，利欧股份的投资行为属于典型的“财务投资+基金嵌套”模式，而非战略直投。市场上部分声音质疑“无直接关系”，实则是因工商登记未体现直接持股，但穿透股权结构后，其投资关系明确存在[14]。

从投资动机看，利欧股份此举至少包含三层意图：其一，押注人形机器人赛道的高成长性。宇树科技作为全球四足机器人领域的头部企业，技术壁垒高、商业化路径清晰，若能在2025年第四季度如期提交IPO申请，将为早期投资者带来可观回报[14]。其二，丰富自身科技投资组合，提升资本市场叙事维度。利欧股份近年来通过持有理想汽车股票获得巨额公允价值收益（2025年上半年确认损益2.07亿元），已尝到“投资收益驱动利润”的甜头[13]，此次布局宇树科技，可进一步强化其“科技生态投资者”形象。其三，试探性探索与宇树科技的潜在业务协同，如利用其数字营销能力为宇树科技提供品牌推广、海外市场拓展等支持，尽管目前尚无实质性合作落地[14]。

值得注意的是，在A股23家间接持有宇树科技股权的上市公司中，利欧股份的持股比例虽非最高，但其市场关注度却名列前茅。这与其自身业务结构、资本动作频密以及散户基础庞大密切相关。相较之下，真正与宇树科技存在深度业务绑定的如长盈精密（供应结构件）、卧龙电驱（供应伺服电机）、中科创达（提供操作系统）等公司，反而因“实业属性”更强，股价波动相对理性[2]。利欧股份的投资，更像是一次“轻装上阵”的资本卡位，其战略意图在于“以小博大”，而非重资产整合。