沃尔核材：借AI算力东风登顶高速铜缆全国第一，凭什么稳站赛道C位？

科技行业的迭代从无定式——曾垄断胶卷市场的柯达、称霸功能机时代的诺基亚，皆因错失技术革新窗口迅速跌落神坛；而在AI算力需求爆发的浪潮中，仕佳光子、胜宏科技、沃尔核材等曾处于二线的产业链企业，却成功跃至行业聚光灯下。

2025年上半年，我国高速铜缆龙头沃尔核材交出亮眼成绩单：通信线缆业务营收同比激增62.45%，成为拉动业绩增长的核心引擎。这家深耕行业二十余年的企业，正迎来属于它的高光时刻。

一、十年蛰伏：从热缩材料到高速铜缆的战略布局

沃尔核材的故事始于1998年，最初以热缩材料为核心业务，在细分领域站稳脚跟。2012年，公司开启并购扩张之路，将香港乐庭集团旗下通信线缆业务纳入版图，并成立子公司乐庭智联，为后续切入高速传输领域埋下伏笔。

真正的战略转折点出现在2018年——沃尔核材收购竞争对手长园电子75%股权后，正式将目光聚焦于高速铜缆赛道。彼时，AI算力尚未爆发，高速铜缆还处于“小众赛道”，但沃尔核材已敏锐察觉到数据中心互联需求的潜力，悄然启动“算力卖铲人”的布局。

何为高速铜缆？简单来说，就是以铜为介质传输电信号、实现数据高速传输的产品，主要应用于数据中心场景。初看之下，它与光模块（光缆）功能相似，但二者并非替代关系，而是分工协作的“伙伴”：

• 光模块+光缆：主打长距离传输，适用于数据中心之间的互联；

• AOC（有源光缆）：覆盖不同机柜内设备传输，最长距离可达300米；

• DAC（直连铜缆/高速铜缆）：专注“极短距离”场景，仅用于机柜内5米以内连接，功耗更低，成本仅为AOC的十分之一。

正是这份“短距离、低成本、低功耗”的独特优势，让高速铜缆在后续AI算力爆发期成为香饽饽。2024年，全球算力巨头英伟达宣布GB200服务器内部采用铜连接方案，谷歌、Meta等大厂紧随其后，高速铜缆市场瞬间从“默默无闻”变为“群雄争抢”，连光模块龙头中际旭创也纷纷入局。

据行业预测，2025-2035年全球高速铜连接市场规模将从66.35亿美元增至384.96亿美元，年均复合增速达19.22%——而早已布局多年的沃尔核材，正迎来等待已久的机遇。

二、傍上英伟达：技术突破+供应链卡位，跻身全国第一

在高速铜缆赛道的“军备竞赛”中，沃尔核材的技术储备早走一步：

• 2023年，400G高速通信线实现稳定量产，800G产品小批量交付，同时启动PCIe6.0、单通道224G产品研发；

• 2024年，单通道传输速度突破224G/s（当前行业顶尖水平），并实现稳定量产与批量交付，良率完全满足客户需求。

技术硬实力带来了优质客户资源。沃尔核材的高速铜缆主要供应给安费诺、莫仕、泰科等国际头部连接器企业，以及国内的立讯精密、英飞联——其中，安费诺常年占据全球高速铜缆市场第一的位置，更是英伟达GB200 NVL72服务器铜连接方案的“独家供应商”。

借助与安费诺的深度合作，沃尔核材成功间接切入英伟达供应链，站在了全球算力产业链的核心环节。2024年，公司高速铜缆营收达3.1亿元，全球市占率24.9%，位列全球第二、国内第一，正式登顶国内高速铜缆赛道。

面对爆发的市场需求，沃尔核材加速扩产：2025年9月，公司已有5台进口发泡芯线挤出机正常生产，预计年底增至20台，2026年4月底再扩至30台。若产能利用率保持高位，2025年高速铜缆业务营收突破10亿元将成大概率事件。

三、资金压力与破局：扩产背后的流动性挑战

大规模扩产虽为业绩增长铺路，却也带来了资金压力。2025年上半年，沃尔核材自由现金流出现近5年来首次负值（-1.06亿元），自身造血能力难以覆盖庞大的资产开支。

财务数据显示，截至2025年上半年末，公司货币资金与交易性金融资产合计约10.1亿元，而短期借款及一年内到期的非流动负债合计达10.92亿元，短期流动性已出现缺口。雪上加霜的是，公司还计划以3.4亿元自筹资金收购长园电子剩余25%股权，进一步加剧资金压力。

为破解资金困局，沃尔核材于2025年6月启动赴港上市计划，拟通过募集资金支撑后续产品升级、产能扩张及潜在收购需求，为业务增长注入“强心剂”。

四、平台化布局：不止于高速铜缆，构建“攻守兼备”的盈利体系

沃尔核材的竞争力，并非仅依赖高速铜缆单一业务，而是构建了覆盖电子、电力、通信、新能源汽车的“全品类”平台化布局，实现“东方不亮西方亮”的稳健增长。

2025年上半年，公司各业务营收占比清晰展现多元结构：

• 电子材料（热缩管）：33.79%

• 通信线缆（高速铜缆）：31.58%

• 新能源汽车产品（充电枪）：18.06%

• 电力产品（电缆附件）：12.34%

其中，电子材料与电力产品是盈利“压舱石”，毛利率均约40%，远超传统制造业水平。这背后是持续的技术深耕：

• 热缩材料：凭借独特的辐射交联、低烟无卤技术，产品可靠性与稳定性领先，拿下全球第一的市占率；

• 核级电缆附件：作为业内唯一中标研制“80年使用寿命核级电缆附件”的企业，填补国际空白，已与中核、中广核、国家电投达成深度合作，切入国内加速推进的核电项目（2025年4月，我国一次性核准5个核电项目、10台机组，总投资超2000亿元）。

平台化布局让沃尔核材的业绩增长极具韧性：2020-2024年，营收从40.95亿元增至69.27亿元，净利润从3.96亿元升至8.48亿元；2025年上半年，营收同比增长27.46%至39.45亿元，净利润同比增长33.06%至5.58亿元，双双创下同期新高。即便在兆龙互联、华丰科技等企业入局高速铜缆赛道的竞争中，沃尔核材仍保持盈利优势——2025年上半年净利率达15.32%，在同行中稳居第一。

结语：科技企业的“破局之道”

巴菲特曾因科技企业“生死一瞬”的高不确定性对其保持谨慎，而沃尔核材却给出了不一样的答案：既凭借高速铜缆业务抓住AI算力的“风口”实现“进攻”，又通过电子、电力等成熟业务筑牢“防御”根基，以“攻守兼备”的战略在行业波动中稳立潮头。

对于沃尔核材而言，登顶全国第一只是起点。未来，如何平衡扩产与资金安全、持续保持技术领先性，将是其能否在高速铜缆赛道长期领跑的关键——而这份“稳扎稳打”的发展逻辑，或许也为更多科技企业提供了可借鉴的成长样本。

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