电投能源刚刚扔下了一颗重磅炸弹——111.49亿元收购白音华煤电100%股权。这笔交易不是简单的资产买卖，而是一次深度的产业链整合，背后牵动的是国家电投集团在能源板块的一盘大棋。
事情的核心很清晰：电投能源计划通过发行股份加现金支付的方式，从国家电投集团内蒙古能源有限公司手中拿下白音华煤电全部股权。其中，约95.88亿元以股份形式支付，15.61亿元用现金。同时，公司还将向不超过35名特定投资者募集配套资金，最高达45亿元，主要用于风电项目、智能化改造以及补充流动资金。整个交易构成重大资产重组，也属于关联交易，但不会导致控制权变更，实控人依然是国家电力投资集团。
白音华煤电可不是普通标的。它拥有煤炭开采、电解铝生产和电力发电一体化运营能力，2025年上半年就实现营收55.52亿元、净利润7.62亿元，盈利能力相当扎实。更关键的是，它的土地使用权评估值高达37.6亿元，采矿权等核心资产价值突出。并入后，电投能源备考资产总额将从549.79亿元增至800.79亿元，半年营收提升近40%，归母净利润增加超7亿元，主业实力直接上一个台阶。
看到这里，我其实挺认可这次操作的。这不是盲目扩张，而是典型的“补强式并购”。电投能源原本就在做煤、电、铝，现在把同体系内优质且协同性强的资产装进来，相当于打通了内部资源壁垒。尤其在当前强调央企专业化整合和提升上市公司质量的政策背景下，这步棋踩得很准。而且控股股东蒙东能源虽然持股比例被稀释到43.24%，但国家电投仍牢牢掌控全局，治理结构稳定。
不过我也不会忽视风险。短期看，每股收益确实有轻微摊薄，尽管公司预计全年能消化这一影响；中期则要看行业周期脸色——煤价和铝价波动可不是闹着玩的；长期还得考验整合能力，毕竟多出一块业务，管理半径扩大，效率能否跟上是个问题。另外，那笔12.54亿元尚未收回的股权转让款，也是潜在隐患。
但总体来说，这笔交易逻辑是通的：用合理的代价，把原本就属于同一控制下的优质资产注入上市公司，既提升了证券化率，又增强了市场竞争力。只要后续审批顺利（目前还需国资委批准、股东大会通过及证监会注册），我对电投能源的长期价值更加乐观了。这不仅是数字的增长，更是产业布局的深化。
