山河智能刚刚交出了一份堪称惊艳的三季报：2025年第三季度净利润同比暴增6750.18%，单季净利达4676.63万元，前三季度整体净利润也同比增长177.57%，达到9664.72万元。尽管营收小幅下滑2.08%至50.57亿元，但利润端的爆发式增长足以让市场为之侧目。更值得关注的是，机构资金正在用真金白银投票——华夏、广发旗下中证1000ETF新进成为前十大流通股东，港资（香港中央结算有限公司）也在大幅增持。

  行业回暖是最大东风

  我始终认为，个股的爆发离不开产业周期的支撑。山河智能这一轮业绩跃升，并非孤立事件。从数据看，2025年1—9月国内挖掘机销量同比增长18.1%，其中国内市场增幅高达21.5%，出口也保持14.6%的稳健增长。作为工程机械的“晴雨表”，挖掘机市场的持续回暖，直接反映了基建和制造业投资的修复趋势。再加上六部门联合发布的《机械行业稳增长工作方案》明确提出未来两年行业平均增速目标3.5%左右，政策与需求形成共振，行业整体已进入筑底回升通道。

  利润暴增背后的结构性变化

  不过我也注意到一个关键细节：山河智能前三季度扣非净利润同比下滑115.54%，第三季度更是下滑241.59%。这说明非经常性损益对利润贡献显著。虽然具体项目未披露，但这类波动在周期行业中并不罕见。真正让我看好公司的，是它在主业上的战略定力——坚持“先导式创新”，推出SWDE165EB电动潜孔钻机等智能化、绿色化产品，并成功打入北美高端市场。这种从“卖设备”向“提供施工解决方案”的转型，意味着其盈利模式正在优化。

  机构加仓释放积极信号

  资本市场反应也很明确。今年以来山河智能股价累计上涨超76%，最新市值142亿元。而华夏、广发中证1000ETF的入场，通常代表被动型指数资金对中小盘成长股的认可；港资增持则可能反映外资对国内制造业复苏的乐观预期。两者叠加，说明公司在当前估值下具备较强配置吸引力。

  在我看来，山河智能的这次业绩跃升，既是行业周期回暖的结果，也是企业长期技术积累和国际化布局的兑现。随着国家重大工程推进、设备更新政策落地以及海外出口延续高增（前三季度出口同比增长29.6%），公司仍有进一步释放盈利潜力的空间。当然，后续仍需关注其扣非盈利能力的稳定性以及应收账款、现金流的匹配情况。但至少此刻，这家低调的装备制造企业，正站在一轮景气上行周期的风口之上。