营收利润大增，中材科技三季报亮了

  中材科技最新发布的三季报数据令人眼前一亮：2025年前三季度实现营收217.01亿元，同比增长29.09%；归母净利润达14.80亿元，同比大幅增长143.24%。单看第三季度，公司实现营收83.69亿元，同比增长33.47%；归母净利润4.81亿元，同比飙升234.84%，扣非后净利润更是同比增长333.91%。这一系列高增长数据，直接点燃了市场对这家材料龙头的关注。

  从业务板块来看，虽然传统玻纤价格环比略有下滑（25Q3缠绕直接纱均价为3637元/吨，环比-4%），行业库存同比仍处高位（86.5万吨，同比+14.4%），但公司整体盈利能力持续改善。前三季度毛利率达19.68%，同比提升1.86个百分点，期间费用率下降2.81个百分点，反映出公司在收入增长的同时，成本控制和运营效率显著优化。经营性现金流净额达36.21亿元，同比增加17.27亿元，也说明主业造血能力在增强。

  更值得关注的是公司的战略方向——已明确押注高频高速电子材料赛道。公司定增不超过44.81亿元，主要用于建设低介电纤维布（LDK）3500万米和超低损耗低介电纤维布（Q布）2400万米项目。这类特种玻纤布广泛应用于高端PCB、5G通信、服务器等领域，技术门槛高，国产替代空间大。目前相关产品已完成头部客户认证并开始批量供货，意味着明年有望迎来量价齐升的“1-N”阶段。

  我为什么看好它的远期潜力？

  说实话，看到这份财报的第一反应是“超预期”，但细拆下来，并不意外。我始终认为，在周期性行业中寻找成长性的关键，不是看当下景气度，而是看企业能否跳出周期布局未来。中材科技正在做这件事。

  过去几年，玻纤行业经历深度调整，而中材科技没有选择躺平，反而借机升级产品结构。现在看来，特种玻纤布这条新线，可能成为打开估值天花板的关键钥匙。天风证券也上调了未来三年的盈利预测至19亿、29亿、39亿元，逻辑正是基于这块业务的放量预期。

  从资金面看，近期主力五日净流入3.36亿元，占流通市值比达0.62%，明显有资金提前布局。尽管当前股价处于中轨与下轨之间，短期承压，但基本面趋势向上，叠加新材料业务逐步兑现，我认为回调反而是机会。

  当然，风险也不能忽视——风电装机增速放缓、玻纤需求修复不及预期等都可能扰动业绩。但我更愿意相信，一个已经在技术和战略上卡位的企业，不会只停留在“周期反弹”的故事里。中材科技的这盘棋，才刚刚开始落子。