华峰化学（002064.SZ）近日公告，拟关联并购控股股东、实控人名下资产。两家标的公司评估增值率分别高达506.96%、478.49%，总交易价格达60亿元，较账面价值增值约50亿元，引发市场广泛关注。

　　本次交易是同一控制下的聚氨酯行业并购。交易对手方华峰集团为华峰化学的控股股东，尤小平为上市公司实际控制人，尤金焕、尤小华均为尤小平的近亲属，为上市公司关联方。

　　根据重组草案，华峰化学拟向华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华发行股份及支付现金购买其持有的华峰合成树脂100%股权，拟向华峰集团发行股份及支付现金购买其持有的华峰热塑100%股权。本次交易完成后，华峰合成树脂及华峰热塑将成为上市公司的全资子公司。

　　本次交易中，经收益法评估，华峰合成树脂、华峰热塑股东全部权益的评估价值分别为40.45亿元、19.63亿元，与合并报表口径的归属于母公司股东权益账面价值6.66亿元、3.39亿元相比，分别增值33.78亿元、16.24亿元，增值率为506.96%、478.49%。两家公司100%股权对应的交易价格分别为40.4亿元、19.6亿元，合计为60亿元。此次华峰化学对两家标的公司的并购估值合计较账面价值增值约50亿元。

　　华峰化学表示 ：公司董事会认为本次交易事项中所选聘的评估机构具有独立性，评估假设前提合理，评估方法与评估目的具有相关性，评估定价公允。

　　两家标的公司负债率远高于可比上市公司均值。其中，华峰合成树脂2024年总负债20.8亿元，资产负债率高达75.75%；华峰热塑的总负债19.5亿元，资产负债率更是高达85.21%。

　　然而，2024年，两家标的公司在资产负债率攀升的情况下大手笔分红，总额达20亿元。其中华峰合成树脂向股东分红15.56亿元。此外，在当期短期借款增加3亿元的情况下，华峰热塑在2024年也支付了4.6亿元的分红款。

　　两家标的公司与“华峰系”关联采购金额也值得注意，2024年华峰合成树脂向“华峰系”的采购金额近13亿元，占当期采购金额的36%；华峰热塑2024年向“华峰系”的关联采购约13.1亿元，占到其当期原材料采购的49.4%。