浙江交科三季报出炉：业绩承压但新订单暴增571%，市场怎么看？

  浙江交科（002061）最新发布的三季报显示，公司前三季度营收稳步增长至314.2亿元，同比增长2.5%，但归母净利润却同比下滑14.83%至7.15亿元，第三季度单季净利润更是大幅下降近五成。乍一看，这份成绩单似乎不太理想。但细看之下，一个关键数据引发了市场关注——2025年第三季度，公司新签订单高达284.4亿元，同比暴增571%。这一数字不仅远超同期营收，也释放出强烈的未来增长信号。

  从财务表现来看，利润的下滑主要受多重因素叠加影响。三季度单季毛利率降至7.06%，同比下降1.13个百分点，期间费用率整体上升0.37个百分点，叠加少数股东损益同比大增67.77%，共同拖累了净利润表现。不过也有积极信号：前三季度经营性现金流净流出同比减少22.97亿元，收现比和付现比均有所改善，预收款增加也反映出项目推进节奏在加快。

  更值得关注的是公司的订单结构与战略方向。尽管前三季度累计新签订单达540.24亿元、同比增长16%，但三季度的爆发式增长显然成为核心亮点。天风证券指出，这主要受省内部分重大项目延期释放所致，短期波动较大。与此同时，公司正围绕“交通基建、城市建设、综合养护、交通制造、关联产业”五大板块布局，明确提出要打造“新基建链主企业”，推动业务向全产业链拓展。

  看到这里，我开始重新思考这家公司的估值逻辑。虽然因前三季度盈利承压，券商已下调了2025-2027年的盈利预测至12亿、15亿、16.5亿元，但对应当前股价的市盈率仅为9.6倍、7.7倍、7倍，处于历史偏低水平。更重要的是，如此迅猛的订单增长，往往意味着未来两到三年的收入确定性正在增强。而大股东增持、股权激励等举措，也在传递管理层对长期发展的信心。

  当然，风险也不能忽视。报告中提示了省内基建景气度不及预期、订单结转放缓以及回款压力等问题。但从目前现金流改善的趋势看，公司在资金管理上已有应对。比起短期利润波动，我更愿意把这次业绩调整看作一次结构性转型中的“阵痛”。

  说到底，浙江交科不是在走老路，而是在重构自己的成长曲线。当一家区域基建龙头开始主动谋变，向城市综合开发和新型基建延伸时，市场的目光或许不该只停留在当季的毛利率上。订单高增长背后，可能是新一轮周期的起点。