今年以来，有色板块的行情可以说是此起彼伏。

从稀土，到黄金、到白银，再到铜，整个有色行情可以说是精彩纷呈，板块里面牛股、妖股也是频出。

不过，哪怕是有色板块如此火热，也依然是几家欢喜几家愁。

比如，有色板块中的氧化铝老大以及战略金属镓的全球老大，中国铝业，24年5月，大盘还在3100点的时候，股价就已经在8元附近了。现在大盘3900、3800点，公司股价还在8元附近徘徊。

那么，为什么作为两大金属的全球龙头，还有稀土、煤炭概念，公司股价却没有跟上有色板块的涨幅呢。

首先，公司主营铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金的生产销售。

其中，公司的原铝板块，营收占比65%，毛利率13.24%，利润占比5成。

氧化铝板块，营收占比28%，毛利率21.85%，利润占比接近4成。

另外，能源板块，营收占比3.35%，但毛利率最高达到27%，利润占比接近0.5成。

公司是中国铝行业的头部企业，氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓的产能均位居世界第一。

公司不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源18.1亿吨。

另外，公司还持有中国稀有稀土股份有限公司23.94%股权，为中国稀有稀土的参股股东。

而早在2013年，中铝就通过股权收购和增资，取得宁夏发电集团70.82%的股权，获得煤炭资源量23.8亿吨、在建在产煤炭产能1600万吨/年。

可以看到，公司在铝行业中确实是处于全球老大的地位，那么公司的实际财务经营状况如何呢。

首先从公司的收益性，扣非净利润来看，

最近四年公司盈利水平大幅提升。

但今年一季报虽然利润大增58%，二季度却仅增长1个点，后劲有所不足。

从公司的成长来看，

最近三年营业收入不增反降。营收下降，利润反而增长。说明，公司利润依赖铝价涨跌，内生性增长较小。

而从公司现金流来看，

倒是很健康，2013年至今，每年都是正向流入的，最近四年利润大增的同时，现金流也在大幅增长。

而之所以，公司坐拥铝、镓全球第一，股价却徘徊不动，

一方面是因为，公司的利润受铝价影响很大，而今年以来公司主营产品，氧化铝价格却在低位徘徊，导致盈利性受限。

其次，公司虽然是全球铝业龙头，但营收却不增反降，规模有余而成长性欠缺。

但铜铝关联度较高，随着铜等工业金属价格的持续上涨，未来铝价也有望传导。

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