扬农化工在2025年第二季度延续了增长态势，单季实现营业收入29.93亿元，同比增长18.63%；归母净利润3.71亿元，同比增长11.06%，业绩增速较一季度进一步提升。上半年整体营收达62.34亿元，同比增长9.38%；净利润8.06亿元，同比增长5.60%。这一轮增长主要由原药业务驱动，其上半年产量和销量分别达到5.78万吨和5.67万吨，同比增加0.84万吨和0.67万吨，销售规模显著扩张。

  值得注意的是，尽管公司整体毛利率同比下降0.6个百分点至23.6%，但海外市场的盈利能力大幅提升。海外销售毛利同比增加5亿元，达到10.96亿元，毛利率高达41.3%，同比上升20.9个百分点。相比之下，国内销售毛利率仅为10.6%，同比下降17.7个百分点。这表明公司在国际市场的定价能力或成本控制优势明显增强，而国内市场则面临更激烈的竞争压力。虽然海外总销售额同比下降2.6亿元至26.55亿元，但盈利结构优化反映出出口产品结构可能向高附加值品种倾斜。

  从费用端看，公司运营效率有所改善。上半年销售、管理、研发费用均同比减少，三项费用率合计为7.9%，保持在合理区间。原药价格虽同比下滑3.0%，制剂均价下滑8.3%，但多数竞品市场价格跌幅更大，说明公司在行业下行周期中仍具备相对定价权。此外，辽宁优创项目的建设进度已达84.41%，预算投资34.8亿元，调试品种已全部达产，未来2 - 3年有望成为新的增长来源。

  资本市场层面，扬农化工股价在2025年三季度以来呈现震荡上行趋势，9月26日报收72.42元，10月17日收于68.8元，期间主力与游资资金持续净流入，散户资金则呈流出状态，显示机构资金关注度较高。当前共有26家机构覆盖该股，其中22家给予买入评级，目标价中枢在84.5元以上，远高于现价，反映出对中长期基本面的乐观预期。

  市场情绪背后，是新一轮农药周期反转的预期正在形成。作为行业龙头，扬农化工作为周期核心标的，受益于库存出清和海外需求回暖。同期板块内华邦健康、利尔化学等个股也出现明显上涨，显示出资金对整个农化链条的关注度升温。不过，行业仍面临原材料波动、汇率变化及新项目投产不及预期的风险，后续走势将高度依赖全球农化景气度的持续性验证。