2026年1月15日公司股价跌停，单日跌幅达10.05%，主力资金大规模撤离。现实是，这家公司正面临主营业务持续亏损、债务压力沉重、公司治理存疑等多重风险。
01 财务真相：虚假繁荣下的盈利陷阱
表面看，山子高科2025年前三季度净利润4.37亿元，同比增长132.03%。然而这一盈利增长完全依靠非经常性损益支撑，扣除后实际亏损高达4.38亿元。
公司营收同比下降26.76%，主营业务造血能力持续恶化。更为严峻的是，经营活动产生的现金流量净额为-1.93亿元，表明公司核心业务无法产生正向现金流。
深层次财务分析显示，公司资产负债率高达79.94%，货币资金仅3.28亿元，而短期负债高达64.88亿元，流动比率只有0.46，短期偿债能力极弱。
02 主业困局：转型未能扭转核心业务亏损
山子高科从地产向高科技制造的转型看似宏大，但效果堪忧。尽管公司已全面退出房地产业务，但新业务并未形成核心竞争力。
汽车零部件业务虽贡献超70%营收，但邦奇动力的传统无级变速器收入下降48.24%，显示出市场竞争中的劣势地位。
整车制造业务更是持续拖累业绩，已出售的云枫汽车2024年及2025年一季度净利润分别亏损7571万元和3080万元。公司整车业务毛利率仅8.88%，同比下滑26.26%，远低于行业平均水平。
公司扣非净利润已连续七年半为负值，显示主营业务始终未能找到可持续发展模式。
03 治理隐患：诚信问题与承诺落空
山子高科的公司治理存在严重隐患。2025年，公司因财务数据披露不准确遭到甘肃证监局警示。
多期财报出现会计差错，导致净利润调减66%-109%，严重影响了财务信息的可信度。
更为严重的是，公司回购计划严重失信于市场。2024年7月宣布的6-10亿元股份回购计划，最终仅完成1101万元，不足计划下限的2%。
实际控制人叶骥承诺的增持计划同样未能兑现。这种“说多做少”的行为模式，进一步加剧了市场对公司治理的担忧。
04 资金动向：主力撤离与高风险博弈
资金面分析显示，主力资金正大规模撤离山子高科。2026年1月初，主力资金单日净流出超10亿元，而散户资金却逆势净流入3.89亿元。
这种“主力退、散户进”的资金结构，通常意味着较高的股价波动风险。
截至2025年9月末，公司股东户数升至58.70万户，较前期增长141.83%，而户均持股市值降至6.87万元。股东结构的变化表明筹码正在分散，股价支撑力量减弱。
05 行业现实：激烈竞争下的生存挑战
山子高科布局的新能源汽车与半导体领域，实际上已是竞争激烈的红海市场。在新能源汽车零部件领域，公司面临采埃孚、爱信精机等国际巨头以及比亚迪等国内自主研发企业的双重挤压。
半导体板块，尽管通过康强电子切入HBM封装概念，但在技术成熟度和量产能力方面，与长电科技等头部企业仍有较大差距。
整车制造领域更为严峻，新能源车市场价格战激烈，多数企业处于亏损状态。哪吒汽车虽然设定了2026年8万辆的销售目标，但实现面临巨大挑战。