$山子高科(SZ000981)$  基于最新的法院裁定进展和公司披露信息，山子高科此次重整计划（核心是针对合众新能源/哪吒汽车的重整投资）的内容非常具体，涵盖了股权结构、资金注入、债务化解、业务协同等多个维度。

这份计划本质上是一场“蛇吞象”式的逆袭，山子高科作为重整投资人，将通过一系列操作实现对哪吒汽车的绝对控股。

以下是重整计划的具体核心内容拆解：

一、 股权结构与控制权变更（“分蛋糕”）

这是重整最核心的部分，直接决定了谁说了算：

山子高科绝对控股：重整完成后，山子高科将持有合众新能源（哪吒汽车母公司）68%的股权，获得绝对控制权。

桐乡国资保留席位：地方国资（桐乡国资）将保留 15% 的股权，继续支持企业发展。

债权人持股：剩余的 17% 股权将分配给债权人，通过“债转股”的方式抵偿债务。

二、 资金注入与对价（“拿什么买”）

山子高科并非单纯砸钱，而是采用了“现金+技术+供应链”的组合拳：

首期资金：已确定投入 2亿元 人民币，用于维持哪吒汽车的日常运营和复工复产。

总投入规划：计划在 2026年3月底前，累计投入总额达到 45亿元。

资金来源：包括山子高科的自有资金、金融机构贷款（如粤财信托的1亿元）以及地方产业基金。

技术入股：山子高科旗下的邦奇动力混动/电驱技术（DT2变速箱）将作价入股哪吒汽车，直接提升其技术底座。

三、 债务化解方案（“还债”）

针对合众新能源申报债权总额约 265.8亿元 的巨额债务，计划采取了“大刀阔斧”的化解手段：

债转股（核心手段）：大部分债务通过转股方式化解。据报道，70% 的供应商债务已达成转股协议。

共益债融资：引入 1亿元 的共益债，专门用于解决售后运营和生产恢复的燃眉之急（如支付水电费、复产工资等）。

资产抵偿：部分非核心资产可能会被处置用于偿还特定债务。

四、 业务与产能恢复（“怎么救”）

重整不仅仅是财务游戏，更有一套具体的“复活”时间表：

设立新平台：山子高科旗下已成立全资子公司“浙江谦合汽车”（注册资本5000万元），注册地与合众新能源总部同址，该实体将成为重组合并后的核心运营载体。

保资质生死线：必须在 2026年2月前 恢复生产并完成至少 2000辆 的产量目标，以保住国家发改委和工信部的“造车双资质”，否则整车业务将面临终止。

产品规划：

物流车：山子高科自研的纯电物流车BOX1已获美团、极兔订单，目标年销5000辆。

乘用车：哪吒品牌乘用车计划在 2026年三季度 重启量产。

供应链整合：山子高科将把旗下的安全气囊、半导体封装等业务打包，形成哪吒汽车的专属供应链，目标是帮助哪吒降低成本10%-15%。

五、 战略协同（“找外援”）

重整计划中隐含了强大的外部资源支持：

阿里巴巴深度绑定：

股权层面：阿里泽泰已受让山子高科股份，持股比例预计超5%。

业务层面：天猫与山子高科签署战略协议，共同开发 V17增程式SUV（计划2026年量产），并打通“线上定制-智能制造”的新零售模式。

总结

这份重整计划是一个“输血+换心+换脑”的组合拳：

输血：投钱、解决债务。

换心：注入邦奇动力技术、阿里智能化技术。

换脑：通过“浙江谦合”这个新壳子，以及引入职业经理人（如前特斯拉高管朱人杰），替换掉原有的管理团队。

风险提示：虽然计划很丰满，但目前的裁定书才是法律效力的保障。只有法院正式签发裁定，上述的股权变更和资金划转才能合法生效。