浪潮信息这份三季报出来了，数据摆在那儿，前三季度营收1206.7亿，同比增长44.85%，归母净利润14.82亿，涨了15.35%。这个总盘子的增长，确实挺扎实，说明市场对服务器、算力的需求还在往上走，尤其是AI这一块，客户下单的劲头没减。但有意思的是，单看第三季度，营收和利润都出现了小幅下滑，分别同比下降1.55%和1.34%。这就有嚼头了。

  你说全年大趋势是向上的，但Q3突然踩了脚刹车，这是为啥？是不是订单节奏的问题，还是说行业竞争加剧，毛利率被压了？最近不少服务器厂商都被提到毛利率承压，浪潮这块虽然没直接说，但利润增速明显跑输营收增速，背后恐怕不简单。而且你再看股东户数，三季度末比二季度末多了12.3%，散户明显在往里进，户均持股却只有30万出头，筹码越来越分散，这种时候如果基本面没有超预期表现，股价想往上冲，压力不小。

  股价今天收在69块多，跌了接近两个点，成交量可一点没少，51亿的成交额，换手率超过5%，说明分歧很大。一边是基金还在重仓拿着——你看交银、华夏那几只明星产品，三季度十大重仓股里频频出现浪潮信息，机构布局的逻辑应该还是押注算力长期需求；另一边，融资余额前两天刚创了历史新高，达到58.9亿，杠杆资金热情高涨，但今天这走势，是不是有点“利好落地”的味道？

  还有个细节值得注意，公司公告要提高应收账款转让和保理额度。这事儿本身不稀奇，很多大企业都会做，用来改善现金流周转。但结合Q3营收微降、利润微降的背景看，是不是意味着回款周期拉长了？客户付款节奏变慢了？特别是在当前整个产业链都在扩产、竞争白热化的当口，靠账期来抢市场的情况会不会增多？这得打个问号。

  不过话说回来，浪潮的基本面底子还在。全球服务器出货量第二，存储装机容量第三，液冷技术连续四年国内市场第一，元脑算力工厂PUE能干到1.1以下，绿色低碳这条路走得挺稳。而且它背靠的生态也硬，跟英伟达、字节、百度这些巨头都有深度合作，AIGC、东数西算这些国家战略也都能蹭上边。现在整个市场对AI算力的期待还是高，哪怕短期波动，中长期逻辑没破。

  所以现在这个位置，你说是高是低，真不好下定论。业绩整体还在增长，但增速放缓、股东结构变化、融资盘高企，这些信号都得盯着。接下来就看Q4能不能打个翻身仗，把全年成色再提一提。

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