近期市场对申菱环境的关注，集中在其数据中心液冷温控业务的快速扩张与AI算力基础设施爆发之间的强关联性。2025年1-8月，公司数据服务板块新增订单同比增长200%，该板块在2024年已贡献营收15.38亿元，占总营收比重达51%，成为公司增长的核心引擎。这一趋势的背后，是全球AI大模型训练推动高密度服务器部署所带来的散热需求结构性升级。

  随着英伟达GB200等AI服务器单柜功耗突破10kW，传统风冷技术散热效率不足30%，已难以满足持续增长的热负荷需求。液冷技术因其高效散热能力（冷板式达80%，浸没式超95%）和显著降低PUE值（可压降至1.1以下）的优势，正加速替代风冷方案。政策层面，《新型数据中心发展三年行动计划》明确要求2025年新建数据中心PUE<1.3，进一步强化了液冷技术的刚性需求。在此背景下，申菱环境凭借自2011年起的技术积累，已在2024年中国智算行业液冷数据中心市场CDU厂商中排名首位，并成为华为、中兴、腾讯及英伟达DGX系统的温控服务商，2024年来自英伟达相关订单突破3亿元。

  从产能布局看，申菱环境顺德液冷产业园一期将于2025年Q3投产，达产后液冷设备年产能达10万台，支撑液冷业务营收翻番目标。公司还积极拓展海外，已中标马来西亚超算中心项目（1.2亿元），计划将海外营收占比由5%提升至10%。与此同时，其与华南理工大学合作研发国产高端压缩机及环保型液冷工质，有望在2025年下半年实现量产，成本降幅可达40%，进一步增强竞争力。

  尽管股东减持引发短期关注，但根据公告信息，申菱投资与众承投资作为控股股东一致行动人，本次减持后合计持股仍达44.78%，控制权结构未发生变动。减持行为符合此前披露计划，且实施过程合规。市场更应聚焦其基本面趋势：2025年上半年营收同比增长28.95%，归母净利润同比增长35.95%，二季度单季净利增速接近60%，显示业绩释放正处于加速通道。

  在产业链协同方面，申菱环境所处的液冷赛道带动了上游材料企业的发展，包括巨化股份、新宙邦等氟化液供应商，以及安泰科技、云海金属等液态金属结构件厂商。同期，英维克、高澜股份、同飞股份等温控同行也处于行业高景气周期之中。整体来看，在AI算力基础设施持续投入的确定性趋势下，具备全栈液冷解决方案能力和头部客户认证的企业，正在获得长期结构性成长机会。