紫光股份今日公告，紫光国际联合宁波甬宁、合肥华芯两家新设投资平台，以合计约6.42亿美元收购HPE开曼持有的新华三剩余9%股权。交易完成后，HPE将彻底退出新华三股东行列，这家ICT巨头正式成为完全中资企业。

  这笔交易的定价逻辑值得关注。每股735.99美元的收购价，与2024年收购新华三30%股权及后续10%股权交易的定价完全一致，对应新华三整体估值约71.4亿美元。这种定价的连续性显示出交易各方对估值基准的认可。从交易结构看，新引入的宁波甬宁和合肥华芯均带有地方国资背景，宁波甬宁注册资本10.1亿元，出资方包括宁波市及鄞州区国资，合肥华芯注册资本10亿元，出资方包括合肥国资及上市公司东方明珠。

  观察新华三的业绩表现，其增长态势相当强劲。2025年前三季度实现营业收入596.23亿元，同比增长48.07%，其中国内政企业务收入515.02亿元，同比增长62.55%，国际业务收入34.78亿元，同比增长83.99%。净利润25.29亿元，同比增长14.75%。这样的增速明显高于母公司紫光股份同期31.41%的营收增长。

  从股权结构演变看，本次交易后紫光国际对新华三的持股比例将从81%提升至87.98%，加上其他中资投资方持股，中资阵营合计持股达到100%。这标志着自2015年紫光股份收购新华三51%股权开启的十年回归之路正式收官。

  退出机制安排也颇具匠心。根据公告，宁波甬宁和合肥华芯在交割后可通过上翻交易退出，即紫光股份以发行A股股份或定向可转债方式购买其持有的新华三股份。这种安排既为投资方提供了退出通道，又避免了直接现金收购对上市公司现金流的压力。

  值得注意的是，紫光股份目前正在推进H股发行上市工作，今年5月已向港交所递交申请。此时完成对核心子公司新华三的完全控股，无疑将增强上市公司资产完整性，对港股发行定价形成支撑。

  从产业层面观察，新华三作为紫光股份数字化解决方案的核心载体，在AI算力、云计算等领域的布局日益深入。公司近期披露800G CPO硅光交换机已具备量产商用能力，正在推进与多家互联网头部企业的现网测试。这些技术储备与当前AI算力需求爆发的大趋势高度契合。

  随着HPE的彻底退出，新华三将进入全新的发展阶段。如何在中资控股背景下继续保持技术创新活力，如何在日益激烈的AI算力竞争中巩固市场地位，这些都是市场关注的焦点。从近期机构调研热度看，紫光股份获得超百家机构密集调研，显示资本市场对其战略价值的高度认可。

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