2025 年 10 月 9 日，紫光股份（000938.SZ）股价呈现震荡上行走势，最终收于 31.05 元，较前一交易日上涨 2.88%，成交额达 57.33 亿元，创近期新高。以下从市场环境、公司基本面、行业趋势及技术面等维度展开分析：

一、市场环境与板块联动

当日科技龙头指数（CSI931087）上涨 1.80%，算力硬件、通信设备等细分领域表现突出。受英伟达 GB300 芯片量产预期升温及甲骨文云基建需求增长推动，工业富联、中际旭创等算力产业链标的涨幅居前。紫光股份作为国内领先的云计算与网络设备供应商，受益于板块情绪回暖，股价同步走强。此外，北向资金虽整体净流出，但通信设备板块逆势获得主力资金净流入 52.62 亿元，反映出市场对科技基建的结构性偏好。

二、公司基本面支撑

1. 业绩韧性显现：2025 年半年度报告显示，公司营收 474.25 亿元（同比 + 24.96%），净利润 12.85 亿元（同比 + 2.19%）。尽管毛利率因低毛利 AI 服务器占比提升环比下降 0.77 个百分点至 15.24%，但费用控制能力增强，销售费率、管理费率分别环比下降 0.3 和 0.2 个百分点。子公司新华三表现亮眼，政企业务收入同比增长 66%，国际业务收入同比增长 48%，合同负债同比增长 66%，为后续业绩提供支撑。
2. 战略合作深化：公司近期动作频繁，8 月与摩尔线程达成数据中心领域合作，9 月深化与华为昇腾生态合作，基于昇腾 910C 芯片推出 4U 训练型服务器和 2U 推理型服务器，并参与贵阳贵安图灵小镇等国家级智算中心项目。2025 年上半年，基于昇腾芯片的 AI 服务器订单金额超 15 亿元，同比增长 200%，市场份额提升至 18%。

三、行业趋势与政策红利

1. AI 算力需求爆发：生成式 AI 推动全球算力支出激增，机构预计 2026 年 AI 算力需求将翻倍。国内 “东数西算” 工程加速落地，2025 年新增服务器装机量超 500 万台，其中智能计算中心占比突破 35%。紫光股份凭借与华为、摩尔线程的深度合作，在 AI 服务器、液冷技术等领域形成差异化竞争力。例如，其液冷服务器兼容昇腾芯片，单柜支持 64 张加速卡，PUE 低至 1.08，显著优于行业平均水平。
2. 国产替代加速：中美贸易摩擦背景下，国产芯片渗透率提升。公司 AI 服务器中采用国产芯片的比例较高，且与寒武纪、海光等头部厂商保持紧密合作。2025 年半年度报告显示，公司基于国产关键芯片（国产化率超 95%）的 800G 智算交换机 H3C S9825-8C-G 已实现规模化应用，在互联网、金融等领域订单突破。

四、技术面与资金动向

1. 技术形态突破：股价当日高开高走，突破 30.51 元开盘价后震荡上行，最高触及 32.06 元，创近 3 个月新高。日线级别呈现 “一阳穿三线” 形态，收盘价站稳 5 日、10 日均线，成交量较前五日均值放大 120%，显示多头力量主导。周线级别，RSI 指标从超卖区域回升至 55，MACD 绿柱缩短，中期调整压力缓解。
2. 资金博弈加剧：尽管近 5 日主力资金净流出 3.92 亿元，但 10 月 9 日单日净流入达 8.61 亿元，融资余额创历史新高。机构持仓方面，截至 2025 年 6 月 30 日，121 家主力机构持有 5432.21 万股（占流通 A 股 1.90%），较一季度末减少 15.3 亿股，显示部分资金阶段性撤离，但国金证券等 9 家机构仍维持 “买入” 评级，目标均价 28.74 元。

五、风险提示

1. 行业竞争加剧：华为、浪潮等厂商在 AI 服务器领域持续加码，2025 年上半年华为昇腾生态市场份额已超 30%，可能挤压紫光股份的增长空间。
2. 业绩兑现压力：尽管中报营收增长显著，但净利润增速低于预期，若下半年毛利率无法改善或存货减值风险上升，可能影响市场信心。
3. 外部政策扰动：美国对华科技出口限制存在不确定性，若进一步收紧 GPU 等关键部件供应，可能对公司供应链造成冲击。

六、结论

综合来看，紫光股份 10 月 9 日的上涨主要得益于科技板块情绪回暖、AI 算力需求释放及公司战略合作落地。短期需关注 32 元整数关口的突破有效性及量能持续性，若成交额维持在 50 亿元以上，有望打开上行空间至 35 元。中长期需跟踪 Q3 业绩预告（预计 10 月下旬发布）、华为昇腾芯片量产进度及 “东数西算” 工程订单落地情况。建议投资者结合仓位动态调整，1、做长线的还是不用动，长期不看空。2、短线操作，若股价回踩 30 元支撑位可逢低配置，止损位设为 28 元。