山西证券05月22日发布研报称，给予紫光股份（000938.SZ，最新价：24.11元）买入评级。评级理由主要包括：1）新华三业务规模持续扩大，海外业务增速亮眼；2）从存货和合同负债来看，2025服务器收入增长动能或保持强劲，公司针对国产化也有充分布局。风险提示：运营商资本开支短期继续下行风险；智算服务器市场竞争格局恶化风险；高性能GPU芯片进口管制导致服务器收入下滑；非运营商业务占比提升导致毛利率下行；汇率波动、购买期权延期或新增借款导致财务费用继续增加。