神火股份第三季度归母净利润同比增长26.39%，单季净利达15.85亿元——这个数据在当前市场环境下相当亮眼。尽管前三季度整体净利润同比微降1.38%至34.9亿元，但第三季度的强劲反弹显然释放出积极信号。营收方面，公司三季度实现105.76亿元，同比增长4.79%，前九个月累计营收达310亿元，同比增长9.50%。更值得注意的是，扣非后净利润同比增长4.87%，说明主业盈利能力正在稳步提升。

  从公司最新披露的公告来看，这一业绩增长并非偶然。一方面，铝电一体化布局持续发挥协同效应，尤其是在云南的产能逐步释放和成本优化背景下，盈利能力得到增强。另一方面，公司在战略层面也在积极推进资产梳理与结构优化：比如控股子公司云南神火拟设立全资子公司独立运营炭素项目，有助于提升专业化管理水平；同时，神火新材料科技有限公司的分拆上市计划仍在有序推进，若成功落地，有望进一步释放板块价值。

  我还注意到，公司自2024年底启动的股份回购计划已取得实质性进展。截至2025年9月底，累计回购金额超2.5亿元，占计划下限的102%，显示出管理层对公司估值的认可和对未来发展的信心。与此同时，部分高管因个人资金需求（如偿还股权激励贷款、缴税等）计划减持少量股份，合计不超过公司总股本的0.015%，比例较小，且履行了合规程序，对市场影响有限。

  站在当前时点看，神火股份的表现其实反映了周期性行业中“强者恒强”的逻辑。虽然煤炭和电解铝价格受宏观波动影响较大，但具备低成本区位优势（如新疆煤电、云南水电）的企业正在穿越周期。近期包括宁德时代、中国船舶、燕京啤酒等多家公司三季报均显示利润大幅增长，市场关注度正从单纯的主题炒作转向基本面兑现。

  我认为，神火股份此次三季报的最大看点不是短期增速，而是经营质量的改善——收入稳增、扣非利润回升、资本运作有序、现金流可控。在一个传统被视为强周期的行业里，能走出这样的趋势，本身就值得重新审视。当然，后续仍需关注氧化铝成本变动、电力政策稳定性以及分拆上市等事项的推进节奏。但至少现在可以说：神火，真的有点“火”了。