过去一年，中国钢铁行业在复杂的内外部环境下，交出了一份利润显著改善的答卷。国家统计局数据显示，2025年钢铁行业营业利润总额为1098亿元，整体好转。

　　上市公司方面，据期货日报记者不完全统计，目前已有23家上市钢企公布了2025年业绩预告，12家盈利、11家亏损。其中，盈利的钢企有华菱钢铁、首钢股份、方大特钢等；西宁特钢、八一钢铁则亏损加大；山东钢铁、杭钢股份等扭亏为盈，还有部分钢企亏损收窄。

　　业内人士表示，钢铁行业盈利水平的提升是多重因素共同作用的结果，其中部分企业灵活运用期货等衍生工具进行风险管理，也为利润的稳定提供了保障。

　　原料市场让利，行业结构分化

　　2025年钢企利润显著改善，已成为行业共识。新湖期货研究所李明玉表示，利润改善的主要原因是原料成本下降。2025年上半年，“弱预期”的交易逻辑主导黑色期货板块。其中，铁矿石面临新增产能释放的压力，焦煤呈现出加速增产的态势，这导致原料期货价格出现显著下跌。相比之下，成材价格跌幅较缓，加之钢厂在预期偏弱下有序生产，以及超预期的钢材出口表现缓解了内需压力，使钢厂利润空间得以扩大。

　　正如沙钢股份2025年业绩预告中所述，受益于原燃料价格降幅大于钢材价格，公司盈利能力同比显著改善。

　　此外，去年年中的“反内卷”政策也对产业链估值和钢厂盈利起到了阶段性的提振作用。

　　江苏富实数据研究院院长蔡拥政认为，钢企利润改善是行业积极应对市场变化，主动调整产品结构，坚持高端化、绿色低碳和差异化发展的结果。从供应端看，高炉开工率呈现出“前高后低”态势，电炉钢开工率则长期受制于废钢资源紧张和成本压力，粗钢供应整体受订单和成本的约束。从需求端看，虽然传统建筑领域用钢需求下滑，但高端制造业和新兴产业用钢需求旺盛，特别是新能源汽车用钢需求年增速保持在20%以上。此外，钢企实施国际化战略，出口强劲，有效缓解了国内的供给压力。

　　据蔡拥政观察，当下，钢企“普转优”“普转特”动作明显，生产销售策略也正从“总量增长、降本增效”转向“做精做强、提质增效”。

　　记者注意到，区域分化是2025年中国钢铁行业的一个重要特征。对此，蔡拥政分析称，中西部地区钢企受地产、基建需求下滑的影响更大，多数企业依据实际订单生产，普遍采取谨慎的采购策略。而东部沿海地区钢企得益于产品结构调整，且高端钢材产品占比较高，产能利用率良好，因此在成本下降中实现了利润增长。

　　期货工具深度嵌入

　　在市场价格波动加剧的背景下，运用金融衍生工具管理风险、稳定经营，已成为大型钢企的普遍选择和核心竞争力之一。

　　宝钢股份作为行业标杆，其对期货工具的运用颇具代表性。李明玉介绍，宝钢股份践行“订单利润锁定模式”，即将期货工具深度嵌入经营链条。具体而言，当宝钢股份签订远期钢材销售订单时，会同步在期货市场对其核心生产原料（如铁矿石、焦煤等）进行买入套期保值操作，旨在提前锁定远期原料的采购成本，进而锁定这批订单的生产加工利润。

　　“该模式将不可控的市场价格波动风险转化为可控的生产加工收益，生动体现了期货市场服务实体经济的功能。”李明玉说。

　　蔡拥政表示，制造业的用钢需求与建材行业不同，其周期较长，客户往往要求锁定钢材价格，不接受完全随行就市的定价。因此，在钢材销售价格被锁定的情况下，钢企通过衍生工具来应对原料价格波动，对保障订单利润至关重要。期货市场的套期保值功能，恰好为钢企管理这种“锁价订单”的成本风险提供了有效渠道。

　　钢铁行业盈利环境有望继续改善

　　谈及2026年钢铁行业发展，多位行业人士认为，钢铁行业将延续高质量发展基调，整体盈利环境有望继续改善，但难以出现大幅度变化。与此同时，行业分化趋势也将更加显著。

　　对此，李明玉表示，从供给端看，钢铁行业虽然未受到强约束性的限产影响，但产能产量精准调控、产能置换收紧及“反内卷”政策已成常态化约束，叠加碳配额、能耗分级管控等政策，供给无序扩张的局面已得到有效遏制。从需求端看，2026年是“十五五”开局之年，国内钢铁需求有望迎来“弱复苏”。整体来看，2026年钢企盈利中枢或与2025年下半年基本持平。

　　蔡拥政对2026年钢铁行业总利润表现持乐观态度。他预计，行业利润总额有望达到或超过1500亿元。

　　蔡拥政分析称，内需方面，房地产行业已接近周期调整尾声，其用钢需求有望改善。此外，与能源保障、农业安全相关的“两重”项目、城市更新改造等基建需求充足，以及各地的高端制造业集群也催生出大量的高端材料需求。外需方面，预计2026年国内钢材出口量仍将维持在1亿吨左右的高位。世界钢铁协会预测，2026年全球钢铁需求将温和反弹，除中国之外的发展中国家的需求增长稳健，海外能源电力、矿山开采、军工国防等领域是用钢需求的主要增长驱动。

　　成本是影响2026年钢企利润的关键变量。蔡拥政预计，今年煤焦端让利幅度将放缓，铁矿石端或成为让利的“主力军”。在港口高库存、消费下降及供应宽松的预期下，铁矿石的价格重心或小幅下移。煤焦价格则可能仍在底部盘整，夏季或有阶段性的强势表现。

　　业内人士认为，2026年钢铁行业的盈利表现仍将延续分化态势。李明玉表示，传统普材利润难以获得长期增长空间，而高端钢材（特种钢、高端板材、新能源用钢等）凭借技术壁垒和产品溢价，将成为钢企优化盈利结构、实现增长的核心突破口。

　　蔡拥政也持相同观点。他认为，转型快、有出口优势的企业将获得更多的市场机会。

　　2026年，在政策引导下，钢铁行业有望延续良好的盈利表现。值得注意的是，企业间的竞争将更聚焦于控制成本的能力与高端产品的竞争力。一场围绕结构优化与效率提升的深度变革将在钢铁行业愈演愈烈。