随着2025年业绩“预答卷”出炉，*ST兰黄迎来“保壳”关键时刻。

　　1月27日晚，*ST兰黄发布业绩预告称，2025年公司预计营收为4亿元～4.6亿元，其中扣除后营收为3.8亿～4.4亿元；归属于上市公司股东的净利润预计约为-6200万元～-9000万元。

　　同时，公司也发布了股票可能被终止上市的风险提示公告。按相关规定，2025年年报，如果*ST兰黄依然是亏损，则要满足“扣除后营收不低于3亿元”这一指标，否则将面临被强制退市。

　　作为曾经的“西北啤酒王”，*ST兰黄曾一度在西北地区颇负盛名。但2022年至2024年，公司已连续三年亏损。面对业绩颓势，*ST兰黄加码押宝啤酒“饮料化”，试图突围。《每日经济新闻·将进酒》记者还注意到，按照业绩预告，公司预计实现超4亿元的营收，得益于第四季度“神助攻”。

　　在传统的行业淡季，为何第四季度营收同比增长超450%？愈发“内卷”的饮料业务能否助力*ST兰黄“保壳”成功？

　　预计同比大涨超450%

　　第四季度营收成保壳“神助攻”？

　　从*ST兰黄的业绩预告来看，2025年公司预计无论是利润总额、归属于上市公司股东的净利润，还是扣非净利润，均为亏损。

　　数据显示，2025年公司预计归属于上市公司股东的净利润预计约为-6200万元～-9000万元，同比增长9.88%~37.92%；扣除非经常性损益后的净利润预计为-1亿元~-1.28亿元，同比下滑27.95%~63.77%。

　　不过，在营收方面，2025年公司预计实现营收4亿元~4.6亿元；扣除后营收预计为3.8亿元~4.4亿元，同比翻倍。

*ST兰黄2025年业绩预告

　　对于“披星戴帽”的*ST兰黄而言，2025年的业绩是“保壳”关键。如果公司2025年依然是亏损，且无法满足“扣除后营收不低于3亿元”这一财务指标，公司将被强制退市。

　　从业绩预告来看，*ST兰黄似乎保壳“问题不大”。但值得注意的是，这主要得益于公司第四季度营收突然大涨带来的“神助攻”。

　　财报显示，2025年前三季度公司实现营收约2.19亿元。按照业绩预告中4亿元~4.6亿元的营收来计算，2025年第四季度*ST兰黄预计实现营收1.81亿元~2.41亿元，预计同比大涨超455%。

　　对于啤酒行业而言，第四季度一般为其行业淡季，四季度营收相对较低。《每日经济新闻·将进酒》记者梳理*ST兰黄以往财报发现，2022年~2024年，公司第四季度的营收分别为4832.93万元、4266.16万元、3261.91万元，均低于每年前三个季度的单季度营收。

　　在2025年业绩预告中，对于业绩变动原因，公司称主要由于啤酒饮料业务积极拓展西北区域以外市场，加强品牌宣传投入和电商平台线上推广，销售费用同比上升，线上销售收入同比增长较大，利润有所下降。同时投资饮品公司，提升饮料业务占比，为公司收入增长贡献了增量。

　　连续三年亏损

　　加码“饮料化”求突围，胜算几何？

　　作为曾经的“西北啤酒王”，*ST兰黄在西北地区一度颇负盛名。然而，近年来，随着啤酒行业集中化加剧以及高端化的贴身肉搏，公司业绩承压愈发明显。

　　2022年~2024年，公司营收分别约为2.66亿元、2.41亿元、2.11亿元，均低于3亿元；并且连续三年公司归属于上市公司股东的净利润均为亏损，累计亏损约1.76亿元。

*ST兰黄2024年年报

　　面对业绩颓势和啤酒市场的存量竞争，*ST兰黄押宝“饮料化”求突围。2025年，公司相继设立兰州黄河（重庆）饮品有限公司、受让吴忠市义旺果汁有限公司50.6329%股权，进一步加码饮料赛道。

　　2025年前三季度，依靠抖音等线上销售渠道和收购果汁业务，*ST兰黄扭亏为盈。公司称，主要由于积极拓展抖音等线上销售渠道，销售收入同比增加3934万元；同时，新收购的果汁饮料业务自并表日起实现收入1730万元。

　　然而，*ST兰黄加码的“饮料化”，早已是群雄环伺的红海。当下，啤酒企业跨界饮料赛道早已非新鲜事，青岛啤酒、燕京啤酒等厂商早已布局饮料赛道，“啤酒饮料化”已成行业新风口，竞争愈发激烈。

　　此外，2022年~2024年，*ST兰黄饮料业务在总营收中的占比分别为10.22%、11.51%、10.05%，占比相对较低，且呈波动增长态势。*ST兰黄能否打赢这场“饮料化突围战”，从而扭转业绩，仍有待市场检验。