电广传媒联手芒果超媒、张家界搞文旅，葫芦里卖的什么药？

  三方联手，下注文旅

  刚看到电广传媒公告，要和芒果超媒、张家界旅游集团一起砸1.8亿成立合资公司，专攻大庸古城项目。三家公司各掏6000万，股权平分，典型的“抱团取暖”模式。这操作乍一看是文旅产业常规动作，但细琢磨挺有意思——电广传媒自己就是湖南广电系“亲儿子”，芒果超媒算是“侄子”，再加上地头蛇张家界旅游集团，简直是“家族企业+地方政府”的混搭组合。

  大庸古城什么来头？补充材料里提到，这项目累计亏损超10亿，去年单年亏近6亿，上半年购票人数才0.23万，妥妥的“拖油瓶”。但现在湖南广电系想用媒体流量给它“输血”，思路很清晰：你们负责景区硬件，我来搞内容营销。毕竟芒果超媒手里握着《浪姐》《披哥》这类顶流IP，电广传媒也投过《快乐大本营》制作公司，玩“综艺+旅游”轻车熟路。

  关联交易背后，风险暗藏

  公告里特意强调这是关联交易，芒果超媒和电广传媒同属湖南广电控制，董事会表决时关联董事全回避了。这种“左手倒右手”的操作虽然合规，但值得警惕。

  翻补充材料发现，张家界旅游集团正处在破产重整期，资产负债率高达87%，流动比率只有0.14，短期偿债压力山大。这时候广电系入场，表面是救急，实际可能瞄准低价抄底——合资公司不仅要经营大庸古城，还承担“提质改造”任务，相当于用6000万撬动一个24亿投资项目的运营权。但风险在于，如果文旅复苏不及预期，这笔钱很可能打水漂。

  对比凯撒旅业，弱弱联合能走多远？

  有意思的是，补充材料提到凯撒旅业也参与张家界重整，但只砸了3168万认购股份，和广电系不是一个量级。凯撒刚经历破产重组，自己还亏着钱，却跑来投资另一个“困难户”，被网友调侃是“病友互助”。相比之下，广电系至少账上有钱（芒果超媒前三季度净利润超10亿），但问题在于：文旅不是光靠流量就能盘活。

  大庸古城之前失败，主因是同质化严重、招商困难。现在广电系想用媒体资源给它贴金，但参考芒果TV的《明星大侦探》线下项目，口碑和营收并不总成正比。更别说当下，高价文旅项目能不能赢得市场，还得画个问号。

  投资者该关注什么？

  短期看，这消息可能刺激电广传媒和芒果超媒的概念炒作，但长期得盯住两点：一是大庸古城改造后的客流量数据，二是合资公司的内容植入是否真能带动二次消费（比如综艺取景、明星打卡）。

  历史经验告诉我们，央企/国企背景的公司搞文旅，容易陷入“重投资轻运营”的坑。比如某省文旅集团曾砸钱改造古镇，结果变成“领导视察专用景区”。这次广电系下场，能否避免这种结局？建议各位保持观察，别被“媒体赋能”的故事轻易打动。毕竟股市里，“讲故事”和“真赚钱”之间，往往隔着一道马里亚纳海沟。