随着张家界芒果文旅有限公司的设立公告正式披露，这项酝酿多时的湖南广电系文旅布局正式进入实施阶段。三家股东各出资6000万元，均等持股33.33%的股权结构颇为罕见，凸显了各方在张旅集团重整项目中的微妙平衡。这种等额出资的方式在合资企业中并不常见，通常意味着各方都需要拥有足够的话语权，且在战略资源上互为依存。
从财务数据看，张旅集团的经营状况确实堪忧。2024年净亏损高达5.82亿元，2025年前三季度继续亏损2239万元，净资产已缩水至2.68亿元，资产负债压力显著。这种情况下，电广传媒和芒果超媒联合入场参与重整，更像是承担地方国资使命的战略行为。毕竟，张家界作为湖南旅游名片，其核心运营主体的稳定性关乎区域旅游经济大局。
此前湖南广电已经投资约8亿元参与张旅集团重整，此次设立的合资公司专门针对大庸古城项目。值得玩味的是，就在同一天，电广传媒还新成立了一家涵盖人工智能应用软件开发等业务的数字科技公司。这与公告中提及的“紧扣湖南省‘文化与科技融合’战略，把内容创意、大模型、AIGC等引入文旅项目”的表述形成呼应。科技赋能的文旅运营，可能是这家合资公司区别于传统景区管理的关键差异化路径。
观察电广传媒近期的资本动作，除了参与张家界项目，其作为间接股东的人形机器人公司近日也传出搭载固态电池的进展。不过这些布局的实际贡献尚需时间验证。从基本面看，公司目前68倍的动态市盈率已经包含了较高的成长预期，而文旅项目从投资到产出需要周期，短期内难见财务回报。
这次合资公司的设立，本质上是湖南国资体系内资源协同的典型案例。电广传媒借助控股股东湖南广电的媒体资源与IP优势，切入旅游地产运营；芒果超媒贡献平台流量与内容营销能力；而张旅集团则提供场地资源与本地运营经验。这种“媒体+旅游”的融合模式若能成功，或将成为国资整合资源盘活存量资产的一个观察样本。但是，如何将传媒行业的快速迭代思维与旅游行业的重资产长周期特性有效结合，仍需要进行验证。
