明天开市了，后天德泽要拍卖了。其实我觉得注意力应该转移到德泽的拍卖上，不该纠结在还没最终裁定的投资协议草案上了。因为景峰重整进度从去年四季度至今这么熬人，很大可能就是石药想一次性解决德泽问题，而老谢的倔强超过了的预期，最终被迫走向了景峰先免债保壳，德泽走拍卖的情形。德泽就是那个堵点。
关于德泽的拍卖，有两个前提：第一，拍卖总价出来以后，景峰方拥有拍卖款的49%，老谢方拥有32%（只看明面，不考虑剩余19%是否双方马甲代持）；第二，景泽增资协议里已经透露了，拿下德泽后，景峰在年底前有平价回购权，只需要按很低的利率付占用半年的资金成本。说白了就是景峰没钱拍，石药联合体当景峰自己人了，垫钱为景峰代拍。景泽拍下就是景峰拍下。
因此，拍卖价不是越高就好，或者越低就好。而是：景泽中标，价越低越好（相当于低价买下）；谢恬拿下，或第三者拿下，价越高越好（相当于高价卖出）。
在此逻辑下，可能出现以下几种情形：
1.最有利情形，老谢退却，景泽底价拿下；景峰低估值拿回了原来占自己营收三分之一的，现在却没在表内的好资产。但是概率不大，老谢拉了浙商国资专门成立了杭州榄香合伙企业，哪怕抬抬价，也有助于他那32%多分点钱；
2.最有可能的情形：双方经过竞价，景泽以高于底价也在联合体接受范围内的价格拿下。老谢的32%多拿些钱离场。
3.老谢或者第三方加入，以远高于石药联合体认可的德泽价值的价格拿下。那也是可接受的，说明联合体觉得卖掉更合算。那对景峰来说就是49%股份的卖方，多卖钱也是不错的选择。这卖出来的数亿的钱可不在景峰24年的报表里哟。可以用来参与重整过程，现金还债节省股份，也可以买石药资产。（类似于：给你五百万离开我的傻鹅子！好的呢！）
4.特殊情况：双方没人出价，流拍。这也是可接受的。反而说明景峰和老谢近期突然谈妥了不互争，且不怕有外人来偷桃。那么下一轮起拍价更低，相当于在更低的起拍价上参考情形1的博弈。景泽会更低价买回德泽。是更好的情况，但是发生的概率极小。
5.唯一的不利的情况。景泽没有出价，老谢的杭州榄香合伙企业以底价拿下。那就真不知道出什么幺蛾子了。当然这种情况概率极小，因为景泽增资公告里明确了景泽就是来参与拍卖德泽的，提前一个长假就把6000万交了表示决心的人大概率也是景泽。
综上所述，景泽中标越低越好；老谢中标，越高越好；德泽资产状态回还是现金状态回景峰，都是对24年年报里的景峰的状态的极大改善。老谢底价拿下就是幺蛾子。期待德泽拍卖大戏。（以上纯属自己整理思路存档，分享给同路人，非建议）
