峨眉山A于11月29日宣布启动为期两个月的股东回馈活动，持有500股及以上的股东可享受景区免门票、索道免费等七项文旅福利。这一举措在12月1日直接推动公司股价开盘涨停，但随后两个交易日出现冲高回落，截至12月3日午盘，股价较涨停价回调超过3%，显示市场情绪逐步回归理性。

  从活动设计来看，这份“股东礼包”的门槛极低，按公告前股价计算仅需投入七千余元即可参与，且权益覆盖门票、索道、酒店、温泉等多元场景。但细究规则可发现，活动期刻意避开了春节客流高峰，且多数优惠附有“指定”“限量”等限制条款。例如酒店“挂牌价2折起”实际可能与淡季电商价格差距不大，而福利的地域锁定性也使外地股东难以实际享受。华信东方国际旅行社市场总监李伯轩指出，此类优惠对异地股东构成实质性的权利排除，其真实折扣力度存疑。

  将此次回馈置于公司财务背景下观察，其动机更为复杂。2025年半年报显示，峨眉山A营收同比下降10.07%，净利润下滑8.48%，核心游山门票收入减少近一成，茶叶销售暴跌超30%。同时公司明确宣布“不进行利润分配”，即无现金分红或送股。在此情况下，“免门票”更像是一种替代性回馈，试图以情感互动转移投资者对盈利下滑的关注。中国文旅产业研究院研究员韩泽认为，此举对利润提升有限，更像营销事件而非市值管理。

  更深层问题在于公司增长路径的挑战。一方面，公司暂停亏损演艺项目《只有峨眉山》，另一方面投入巨资扩建金顶索道，但在景区客流总量疲软背景下，运力提升能否转化为收入增长仍需验证。有证券投资者指出，此类活动可通过二次消费弥补淡季损失，并形成“股东变游客”的传播闭环，但也可能面临成本收益不平衡、服务口碑下滑等风险。

  综合来看，峨眉山A的股东回馈是一次精巧的营销设计，以低边际成本换取品牌曝光和短期股价刺激。但喧嚣过后，市场终将回归对公司基本面的审视——当活动结束，支撑公司长期价值的核心动力，仍需从索道扩建的客流转化、酒店业务提效或“科技+文化+生态”新叙事中寻找答案。

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