峨眉山A近日发布公告，启动2025年股东回馈活动。根据公告内容，持有500股及以上的个人股东可在2026年1月31日前享受包括免景区门票、索道票、温泉体验、滑雪体验在内的七项专属权益，随行家属也可享受门票半价优惠。这一举措将"实物分红"模式推向了新高度。

  从业务结构来看，峨眉山A作为西南地区首家旅游景区类上市公司，其核心收入来源始终是门票、索道和酒店业务。2025年上半年财报显示，公司营业收入4.57亿元，同比下降10.07%；净利润1.21亿元，同比下降8.48%。景区接待游客209.52万人次，同比下降6.5%。在传统业务承压的背景下，股东回馈活动实际上是一种精准的营销策略。

  值得注意的是，这次股东回馈活动并非孤立事件。公司董事长许拉弟在11月的媒体开放日上就曾透露，正在研究每年特定时间段内股东免门票政策。此次活动的推出，可以视为对这一思路的快速落地。从活动设计看，500股的持股门槛约合6400元，远低于多数券商设置的科创板、北交所开户门槛，显示出公司希望吸引中小投资者的明确意图。

  从行业背景分析，2025年旅游市场呈现出消费理性化、追求情绪价值的新特征。峨眉山A此时推出股东专属体验，恰好契合了当下游客对"沉浸式体验"的需求。金顶云海、冰雪温泉、禅茶雅韵这些核心资源的免费开放，不仅能让股东直观感受公司价值，还可能通过口碑传播带来二次获客。

  不过，这种实物分红模式也反映出公司面临的一些挑战。上半年《只有峨眉山》演艺项目因亏损停演，暴露出公司在文旅融合创新上的试错成本。与此同时，公司正在推进金顶索道改造项目，探索低空经济等新业态，显示出传统景区在转型升级过程中的必然阵痛。

  从资本市场角度看，此次股东回馈活动在短期内可能对公司的门票收入产生一定影响。但考虑到活动排除了国家法定节假日，且仅面向持股股东，实际影响的游客数量相对有限。更重要的是，这种创新性的股东回报方式，可能提升投资者对公司的认同感和持股意愿。

  在A股市场掀起"实物分红"潮的当下，峨眉山A的举措为上市公司提供了一种新的思路。将股东回报与公司核心业务相结合，既实现了投资者关系管理，又为业务发展带来了潜在增量。这种模式是否能够成为文旅上市公司的新标准，还需要观察后续的市场反应和实际效果。

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