吉电股份（000875）弱于电力指数；弱于大盘指数，弱于ST指数
一、管理层与治理问题
激励不足与决策争议
作为国家电投旗下上市公司，吉电股份被质疑存在“管理层躺平”现象，盈利与项目扩张不匹配（如2024年净利润增长21%但新能源装机增速仅10%），导致投资者对其战略执行力信心不足。
增发争议：2022年启动的60亿元定增计划被指“恶意打压股价以低价圈钱”，叠加频繁债券融资，加剧市场对资金滥用的担忧，股东户数持续减少（2024年底较峰值减少超4000户）。
分红与融资失衡
公司上市23年累计融资141.94亿元，但分红仅8.38亿元，分红融资比仅0.06，远低于行业平均水平，进一步削弱投资者长期信心。
二、财务与经营风险
盈利质量存疑
收入与利润背离：2024年上半年营收同比下降9.79%，但净利润增长22.03%，盈利更多依赖成本压缩而非业务扩张，可持续性受质疑。
高负债与低现金流：资产负债率超74%，货币资金/流动负债仅19.42%，新能源补贴回款慢导致现金流压力大，2024年应收账款/利润高达1019.25%，流动性风险凸显。
季度业绩波动剧烈
2024年第四季度净利润同比暴跌77.29%，环比下降198.53%，主因火电利用小时数下降及光伏发电量减少（受资源年景影响），短期业绩稳定性不足。
三、行业竞争与战略执行压力
新能源转型滞后
新能源装机增速放缓（2024年仅10%），火电业务毛利率低，未能抢占市场先机。
氢能项目（如大安风光制氢合成氨）虽被列为示范工程，但合成氨价格持续下跌（市场价已跌至2500-3000元/吨，远低于测算的3520元），项目收益率或不及预期，引发市场对其投资回报的担忧。
行业竞争加剧
风电、光伏新增装机增速放缓（2024年仅10%），叠加传统火电盈利承压，公司若无法突破技术瓶颈（如氢能商业化），可能进一步边缘化。
四、市场情绪与估值压制
低估值与高股息潜力未释放
尽管当前市盈率仅9-14倍（显著低于电力行业平均20倍），但市场对其政策红利预期已部分透支，且分红率（34.98%）未达投资者预期，高股息逻辑未有效转化为股价支撑。
机构持仓低迷
截至2024年上半年，仅3家机构持仓，持股市值仅0.13亿元，专业投资者认可度低，筹码分散导致股价弹性不足。
五、政策与外部环境风险
电价与补贴政策不确定性
电价调整、新能源补贴退坡及氢能商业化进程缓慢，可能进一步影响盈利稳定性。
量化交易与融券压力
部分投资者认为公司通过融券、量化交易压低股价以完成定增，加剧短期波动。
总结与展望
吉电股份当前困境是治理问题、财务风险、行业转型压力的综合结果。