光刻胶板块最近确实不太平，整体走势明显走弱，不少相关股票都在回调。2025年12月4日，国风新材盘中一度跌停，最终收跌9.76%，成交额高达16.57亿元，换手率也冲到了21.43%，说明市场分歧非常大。不只是它，华融化学、高盟新材、容大感光等一众光刻胶概念股也都跟着下挫。这波调整背后，并不是单一因素在起作用，而是半导体周期下行、技术突破不及预期、机构资金撤离成长股这三股力量叠加的结果，反映出市场正在对国产半导体材料的短期前景进行重新评估。

  半导体景气度低迷压制上游需求

  当前整个半导体行业还处在去库存阶段，终端需求迟迟没有回暖，这种压力自然就传导到了上游材料端。数据显示，2025年第三季度中国半导体PMI持续低于荣枯线，行业整体景气度偏弱。国内主要晶圆厂的稼动率下滑，资本开支也在收缩。根据SEMI的报告，2024年上半年中国大陆晶圆厂的资本开支同比大幅下调了约18%，是三年来最大降幅。设备投资少了，对光刻胶这类高附加值材料的采购需求自然减少。有数据显示，2025年5月部分光刻胶企业出货量同比下滑超15%，订单能见度明显降低，需求端疲软直接冲击了企业的基本面和市场信心。

  高端光刻胶国产化进展缓慢拖累估值

  光刻胶是芯片制造的关键材料，尤其KrF、ArF等高端品类更是“卡脖子”环节。虽然国家一直在支持攻关，但国产产品在客户端的导入进度依然缓慢。目前大多数本土企业还是集中在G/I线等中低端市场，高端光刻胶的验证周期长、良率不稳定等问题还没完全解决。以国风新材为例，尽管它和中国科大先进技术研究院合作搞PSPI光刻胶研发，但相关产品尚未实现规模化量产。券商研报指出，公司研发投入占营收比重偏低，又缺乏成熟客户认证案例，这让市场对其技术转化能力产生怀疑，也削弱了股价的估值支撑。

  资金转向消费与新能源，成长股遭抛售

  从资金面看，成长型板块正经历一轮明显的资金再配置。2025年11月到12月初，电子材料板块连续多日遭遇主力资金净流出。仅12月4日当天，所属行业主力净流入为-4.08亿元，已是连续三天被减仓。北向资金也在减持，多只光刻胶概念股的外资持股比例下降。相比之下，消费、新能源等领域更受青睐，资金分流效应显著。国风新材近三日主力净流出达1.49亿元，其中12月4日单日就跑了9211.78万元，在行业内排名倒数第二，可见机构持仓意愿急剧减弱。

  国风新材为何成为领跌者？

  国风新材这次跌幅比板块平均还大，除了外部环境差，自身也有不少问题叠加。首先，它的传统BOPP薄膜业务持续承压，2024年这块业务亏损扩大到6972万元。其次，公司账上还有约3.56亿元商誉，占净资产近9.4%，存在减值风险。再者，虽然重大资产重组已恢复审核，但结果未定，影响投资者预期。更雪上加霜的是，公司在2025年第四季度ESG评级从A级降到BBB，暴露出治理结构方面的隐忧。再加上两融余额在11月27日单日骤降18.79%，市场参与热情降温，内外因素共振，导致抛压尤为沉重。