终止上市尘埃落定

  大唐高鸿网络股份有限公司（*ST高鸿，股票代码：000851）因股价连续二十个交易日低于1元，已被深圳证券交易所正式决定终止上市。根据公告，公司在2025年9月1日至9月26日期间未能摆脱“面值退市”命运，触发《股票上市规则（2025年修订）》中的交易类强制退市条款。深市此次未给予退市整理期，意味着股票将在决定作出后的十五个交易日内直接摘牌。

  值得注意的是，公司退市后将转入全国中小企业股份转让系统，由太平洋证券提供股份转让服务。目前股东总数超过8万户，后续资产流动性与估值面临严峻挑战。

  曾经的“通信老兵”如何走到这一步？

  *ST高鸿曾是A股市场上的“老面孔”，主营业务涵盖数智化应用、信息服务和IT销售三大板块，巅峰时期年营收超70亿元。2023年财报显示其营收仍达59.3亿元，总资产为83亿元，表面看似乎尚具规模。但财务数据背后隐藏着巨大隐患。

  从资金动向来看，主力资金近期呈现明显净流出，行业整体也处于大幅净流出状态——通信设备行业五日净流入高达-341.09亿元，反映出市场对板块信心不足。技术面上，当前股价处于布林带中轨与下轨之间，RSI指标中的RSI1已低于20，WR进入超卖区，BIAS2负乖离率达-25.12，多项信号指向空方主导、短期风险极高。

  更关键的是财务基本面持续恶化：货币资金占总资产比例偏低，经营性现金流虽为正但投资活动持续大额流出，导致自由现金流为负；存货周转率下降，管理费用反升，收入却在下滑。这些都说明公司主业造血能力堪忧。

  我怎么看这家公司的落幕？

  说实话，看到*ST高鸿走到今天这步，我并不意外。一个表面上还有近60亿营收的公司突然退市，听起来像是“面值退市”的偶然事件，但我认为，这只是压垮骆驼的最后一根稻草。

  真正让我震惊的是它长达多年的财务造假史。公开信息显示，2015年至2021年期间，*ST高鸿通过子公司参与了南京庆亚组织的虚假贸易链条，资金、合同、物流单据闭环流转，实则无真实货物交易。最夸张的是，2019年虚增营收高达56.34亿元，几乎占当年披露营收的一半。这种系统性、长期性的造假，已经不是个别问题，而是企业治理的全面溃败。

  而且，这种造假并未随着监管介入而停止——2022年和2023年的年报依然存在虚增利润行为。这样的公司即便股价没跌破1元，也早该被市场淘汰。

  在我看来，这次退市是一次迟来的清算。它提醒我们，不能只看营收数字的“体面”，更要穿透报表看商业实质。对于投资者而言，面对那些长期低迷、技术形态破位、又伴随重大违规记录的ST股，最好的策略或许就是远离。

  市场的出清机制正在发挥作用，*ST高鸿的谢幕，既是警示，也是进步。