10月8日晚间，*ST高鸿（即高鸿股份，000851.SZ，股价0.38元，市值4.40亿元）公告称，公司于9月30日收到深圳证券交易所下发的《终止上市事先告知书》。

　　告知书直指*ST高鸿已触及交易类强制退市情形：在2025年9月1日至9月26日期间，公司股票收盘价连续二十个交易日均低于1元。深交所拟决定终止其股票上市交易。

　　《每日经济新闻》记者注意到，*ST高鸿已连续11次发布退市风险提示公告。风暴的背后，是双重退市危机的叠加：一方面，是其股价已触及“1元面值退市”的红线；另一方面，是其涉嫌的重大违法强制退市情形。

　　近200亿元造假案压垮*ST高鸿？

　　*ST高鸿的崩盘，是一场持续近十年的骗局被揭穿后的必然结果。

　　根据深交所的告知书，2025年9月1日至9月26日，*ST高鸿的股票收盘价连续二十个交易日均低于1元。

　　事实上，截至9月19日，*ST高鸿股价已连续十五个交易日低于1元，公司也因此连续七次发布可能被终止上市的风险提示公告。至9月30日收盘，其股价已跌至0.38元/股，总市值仅剩4.40亿元，与2015年时的高光时刻形成鲜明对比。

　　这一切源于一场时间跨度长、涉案金额巨大的财务造假案。

　　2025年8月8日，中国证监会的一纸《行政处罚事先告知书》揭开了*ST高鸿的造假案。经查明，2015年到2023年，*ST高鸿长期通过子公司组织和参与无商业实质的“空转”“走单”业务，主要是笔记本电脑等产品的虚假贸易。

　　在这种模式下，*ST高鸿业务的资金、合同、物流单据流转形成闭环，却没有实际的货物流转，交易完全不具备商业实质。通过这种手法，公司在2015年至2023年，累计虚增营业收入高达198.76亿元，累计虚增利润总额7622.59万元。

　　其中，仅2019年，*ST高鸿虚增的营业收入就占当期披露总额的49.38%，虚增的利润总额更是占当期利润总额的64.88%。

　　这场骗局的背后，关键人物指向了南京庆亚贸易有限公司的实际控制人江庆，以及*ST高鸿时任董事曹秉蛟，二人为夫妻关系。

　　江庆负责联系撮合虚假贸易的供应商和客户，而曹秉蛟则利用职务之便管理业务、审批资金。

　　除了财务造假，*ST高鸿还触及了“欺诈发行”这一“红线”。公司在2020年申请非公开发行股票时，相关文件引用了2018年至2020年的虚假收入和利润数据。2021年4月，这次非公开发行获得证监会批准，*ST高鸿成功募集资金总额12.50亿元。这一行为被认定为欺诈发行，也触发了重大违法强制退市情形。

　　公司去年亏损高达22.90亿元

　　造假的泡沫被戳破后，*ST高鸿的真实业绩早已千疮百孔。公司2024年归母净亏损高达22.90亿元；2025年上半年，在关停IT销售业务后，营收同比下降48.32%，归母净利润亏损则扩大至1.4亿元。

　　一系列的风险警示也接踵而至：2024年5月，公司因持续经营能力存疑被实施“ST”，2024年8月因银行账户冻结被叠加实施其他风险警示；随后2024年财报又被出具“无法表示意见”的审计报告，最终被实施退市风险警示（*ST）。

　　面对深交所下发的“逐客令”，*ST高鸿在A股市场的生命已进入倒计时，而一个短暂的申辩窗口，成为其理论上的最后生机。

　　9月30日，*ST高鸿收到了来自深圳证券交易所的《终止上市事先告知书》，深交所拟决定终止公司股票上市交易。

　　不过，依据相关规定，*ST高鸿拥有申请听证或提出书面陈述和申辩的权利。具体而言，*ST高鸿应在收到告知书之日起的五个交易日内，以书面形式向深交所提出听证申请，并说明具体事项和理由；如果选择提交书面陈述和申辩，则时限为十个交易日内，“逾期视为放弃听证、陈述和申辩权利”。

　　根据相关规定，因触及交易类强制退市情形而终止上市的股票，将不会进入退市整理期交易。这意味着投资者将没有一个缓冲期来卖出股票。

　　一旦深交所最终决定终止其上市，*ST高鸿的股票将按照规定，转入全国股转公司（即“新三板”）代为管理的退市板块进行挂牌转让。关于转板的具体事宜，公司表示将另行公告。