我国纯碱产能超4600万吨，占全球50%，未来出现紧缺的可能性小，那自然未来想涨价那时困难的。目前天然碱法成本低还有点利润，氨碱法和联碱法成本高，加上需求下滑，价格下降，近乎亏损边缘。

供应端：2025年新增产能1400万吨。

需求端：浮法玻璃（地产拖累）和光伏玻璃（产能过剩），双双承压，短时间，这未来很难进入景气周期。

当前纯碱行业处于“高产能、弱需求、高库存、低价格等”典型过剩阶段。天然碱法凭借成本优势持续扩张挤压传统生存空间，下游玻璃行业深度调整导致刚需萎缩。短期难有根本性反转。

我们来看看山东海化公司主营70%的纯碱生产情况：

公司现有的 120 万吨/年氨碱法纯碱老生产线已运行超30 年，设备陈旧，能耗较高，且该生产线排放压力大，已不适应现代工业发展的需求，工艺改型升级势在必行。

本次氨碱改造联碱的规模规划为年产100 万吨，替代原有120万吨（氨碱法）纯碱装置产能，公司根本不具备采用天然碱法，还可以利用原有产能的部分资源，只有折衷采用联碱法，像计划报告吹嘘说的改造有进步，实际还是成本高企，未来前景暗淡。

故而未来这投入巨资48.3亿。净资产才47亿，从而推测，这个改造计划没有什么潜力，未来对业绩改善没有啥作用的。

提醒：山东海化，落后氨碱法产纯碱产品目前毛利率很低5%左右，不亏才怪。

博源化工天然纯碱580万吨，成本优势显著，所以他的毛利率36%高于一般公司。

中盐化工纯碱毛利率比2024年的应该下降，收入也下降，估计10%毛利率。

三友化工纯碱目前毛利率9%；和邦生物联减产品毛利率3%……