中信证券最新报告显示，一汽解放2025年第三季度实现归母净利润3.52亿元，相比去年同期的亏损1.15亿元和今年二季度的亏损0.09亿元，业绩不仅成功转正，还超出市场预期。扣非归母净利润同样表现亮眼，达到2.27亿元，较去年同期亏损2.18亿元和上季度亏损1.59亿元大幅改善。

  业绩反转的核心驱动力来自两个方面。收入端，三季度行业旺季销量同比增长50%，带动公司收入同比提升超60%，规模效应开始显现。成本端，毛利率环比显著提升，同时管理、研发等刚性费用因收入大增而摊薄，费用率下降明显。这种收入增长与费用控制的良性互动，正是规模效应的典型体现。

  新能源转型的成效同样值得关注。2025年1-10月，公司新能源重卡零售销量达2.27万台，同比增长275%，市占率提升至14%，同比增加4.1个百分点。这一数据表明，在传统业务回暖的同时，公司的新能源战略正在加速落地。

  展望2026年，重卡行业可能迎来政策驱动的置换大年。强标与补贴政策的联手拉动将成为行业核心逻辑，这为具备完整产品线和技术储备的头部企业提供了明确的发展机遇。出口市场在经过2025年的结构调整后，预计将重回增长轨道，重卡出口距离天花板仍有翻倍空间。

  值得注意的是，公司在国企改革背景下推进的反内卷举措和内部治理改革，可能成为未来业绩持续改善的潜在催化剂。当规模效应遇上治理优化，往往能产生乘数效应。

  从近期市场表现看，融资资金对一汽解放保持关注，连续多日出现净买入。大宗交易方面，11月14日出现单笔1000万股、金额7370万元的大宗交易，11月17日再有机构账户通过大宗交易买入1101.49万元，显示机构投资者对公司价值的认可。

  在技术布局上，公司新能源产品已覆盖牵引、自卸、载货、专用、客车五大品系，包括纯电、燃电、混动三大技术路线。近期推出的解放蓝途星熠液氢燃电牵引车，主打干线运输物流市场，旨在解决新能源商用车续航难题。同时，公司与孚能科技等电池供应商的合作项目已进入规模化量产阶段，进一步巩固了在新能源商用车领域的技术优势。

  随着充换电基础设施的不断完善，新能源重卡正加速融入光储充一体化生态体系。在最近的深圳CPSE充换电展上，一汽解放与三一重卡等头部企业共同展示了电动重卡产品矩阵，覆盖牵引车、自卸车、载货车等多种应用场景，显示出行业对新能源重卡市场前景的共识。

  当前时点，一汽解放正处于传统业务复苏与新能源转型的双重驱动轨道上。业绩转正只是一个开始，后续能否持续兑现增长，还需要观察政策落地节奏、出口市场恢复速度以及新能源业务的盈利改善情况。但可以肯定的是，规模效应的显现和治理优化的推进，为公司未来的业绩弹性提供了更多想象空间。

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