酒鬼酒这事儿，最近动静不小。2025年三季报出来后，市场反应挺复杂。前三季度营收7.6亿，同比掉了36%以上，归母净利润直接亏了快一个亿，从去年同期的盈利五千多万掉到亏损，这个转变确实有点猛。但有意思的是，第三季度单季营收同比微增0.8%，净利虽然还在亏，但比起前两季度已经在减亏，中信证券的说法是“夯实底部，加强开瓶”，这话听着像是在说：底子还没烂，正在想办法让人多喝几口。

  我看了下，公司现在动作不少。精简SKU、优化价值链、稳价格、控费用，说白了就是收缩战线，先把内部理顺。经销商库存问题一直是痛点，现在搞督察监督和费控管理，目的就是让渠道别再压货，得真正动销才算数。而且他们跟胖东来搞了个联名款“酒鬼·自由爱”，主打升学、婚宴这些场景，搞BC联动——这路子算是摸对了门道。现在白酒不好卖，光靠渠道推不行，得让消费者主动掏钱，场景化营销是个突破口。

  不过大环境确实不给力。多家区域酒企前三季合同负债都在下滑，说明经销商打款意愿弱，预期偏谨慎。行业整体还在调整期，马太效应越来越明显，茅台五粮液还能稳住，像酒鬼酒这种次高端品牌就得拼策略、拼执行力。好在它背靠中粮，又是馥郁香型国家标准制定者，有差异化优势。湘西的生态资源、洞藏工艺、黄永玉设计的麻袋瓶，这些文化标签不是谁都能复制的。

  资金面上倒有些积极信号。10月底连续三天融资净买入累计近七千万，10月31日单日融资余额冲到7.64亿，说明还是有资金在赌它企稳反弹。包括广发、华泰、嘉实等多家基金也在三季度把它放进重仓股名单，机构没完全放弃。股价上周还跟着板块涨了5%左右，双十一期间内参系列降价促销，短期走量可能对现金流有帮助。

  长期看，如果宏观政策真能带动消费回暖，次高端是有弹性的。酒鬼酒现在要做的，不是冲规模，而是把产品结构、渠道健康度、品牌势能一点点修复回来。底部是不是真的筑住了？现在下结论还早，但至少动作是对的。至于能不能起来，还得看接下来几个季度的动销数据成色如何。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！