净利润破10亿元！在收入没有多少增长的情况下，燕京啤酒（000719）盈利突飞猛进，三年前的2021年还不到3亿元，如今破了10亿。

　　接连高增长，也引起了机构的连番增持，交银施罗德基金就是其中一个。上一次即2021年买入时，交银施罗德并未明显获利，这次呢？

　　利润逆势拉涨

　　燕京啤酒发布的年报显示，2024年，公司实现营收146.7亿元，同比增长3.2%；实现归属于上市公司股东的净利润10.6亿元，同比增长63.7%。这也是燕京啤酒上市多年来，净利润首次破10亿。

　　如果说之前燕京啤酒业绩增长依靠量价齐升的话，2024年则主要依赖成本端的下降。2021年燕京啤酒每千升均价突破3000元，2023年一路升至3322元。2024年，公司每千升均价略降至3304元，基本保持稳定。

　　2024年，燕京啤酒实现啤酒销量（含托管企业）400.4万千升，同比增长1.6%，涨幅并不明显。因此，公司营收并没有太多增长。但同时，公司啤酒业务营业成本下降了5.1%，推动毛利率提升3.7个百分点。

　　收入增长，成本下降，同时三项费用——销售、管理和财务费用不增反降，结果就是燕京啤酒盈利取得六成以上增长。这也是公司连续三年高增长，2022年和2023年公司净利润增长分别超过50%和80%。

　　不仅如此，燕京啤酒还发布业绩预告。公司预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润在1.6亿元-1.7亿元，同比增长56%-67.7%，高增长继续保持。

　　《财中社》发现，啤酒龙头增速纷纷放缓或者说大部分负增长，青岛啤酒（600600）归属净利润涨幅不到2%，华润啤酒（00291）股东应占净利润同比下降了8%，百威亚太（01876）应占溢利下降14.8%，重庆啤酒（600132）下降了16.6%。

　　在此情况下，高增长的燕京啤酒受到市场追捧，机构纷纷买入。根据东方财富Choice数据，截至2024年末，共有488只基金持有3.5亿股。与2024年三季度末54只基金持股1.4亿股相比，大幅拉升1.6倍，并一举刷新上市以来基金持股新高。

　　交银施罗德三年后再回首

　　在诸多基金公司中，易方达和交银施罗德基金持股居前，尤其是后者买入更为积极。2024年三季报及其更早的时间里，易方达基金就是燕京啤酒的主要持有人之一。与之相比，2024年三季度直至更早的时间内，交银施罗德基金都不是燕京啤酒的主要持股基金公司之一。

　　根据东方财富Choice数据，上一次交银施罗德出现在燕京啤酒持股机构名单中，还要追溯到遥远的2021年年末。也就是说，此次交银施罗德大幅加仓，集中在2024年四季度。

　　截至2024年末，交银施罗德持有燕京啤酒4398万股，仅次于易方达基金的5352万股。擅长投资消费股的交银施罗德基金经理韩威俊掌管的多只基金都现身燕京啤酒股东名单中，如交银施罗德内需增长一年混合持有810万股、交银施罗德品质增长一年混合持有758万股、交银施罗德消费新驱动股票基金持有443万股、交银施罗德品质升级混合基金持有221万股、交银施罗德股息优化混合基金持有179万股...仅这几只基金持股合计就超过了2400万股。

　　2024年四季度，燕京啤酒股价多数时间都在11元以下。以公司目前近13元/股的价格来看，韩威俊大举买入，虽不能说斩获颇丰，但保持浮盈并不难。

　　上一次，交银施罗德没有这么幸运。2021年二季度，交银施罗德大举买入燕京啤酒，持股达到3182万股。一季度末，公司并未出现在燕京啤酒持股机构名单中。

　　大举买入的基金经理也是此次大举建仓的韩威俊，如其掌管的交银施罗德内需增长一年混合、交银施罗德消费新驱动、交银施罗德品质升级混合与交银施罗德股息优化混合基金等都是买入的主力军。

　　2021年二季度，燕京啤酒股价基本在7元之上，这意味着交银施罗德建仓成本集中于此。三季度，交银施罗德持仓大幅下降至1377万股，减持超过1800万股，占比接近60%。

　　然而，2021年三季度，燕京啤酒股价基本在7元以下，8月一度跌破6元。建仓集中在7元以上，减持发生在7元以下，韩威俊的盈亏可想而知。

　　到了2021年年末，交银施罗德基金持股几无变化。转年后的2022年一季度末，燕京啤酒持股机构中没有了交银施罗德的身影。

　　2022年一季度，燕京啤酒股价从8元附近一路下探至7元上下。若2022年初交银施罗德就一早卖出尚有盈利可言，如果拖到3月再出手，股价又回到了公司集中建仓期。