我曾在京东方HBG下的生命健康保险事业部供职多年，负责的就是投资业务方向，彼时的京东方曾完整经历过上一个面板上行的大周期，股价也曾从1.61元的大底一路上涨到7.20元的大顶，随后受面板周期下行与存货减值、融资扩张、高折旧导致的利润收窄等多重因素，一度腰斩，后又横盘多年，导致无数曾一度看好BOE的机构、雪Q大V们都曾在这里折戟沉沙，但就我个人在京东方工作不到5年的整体感受而言，京东方确实像其企业愿景一样，在努力成为一家地球上最受人尊敬的公司。

当然这只是我的感受，抛开个人情感，从公司基本面来看，7万件专利加持、全球显示市占率第一，经营现金流极度稳健，虽然有重资产和高折旧吞噬利润，但收现比长期大于100%，从我刚入司时就在提的屏之物联也逐渐成为了京东方的第二增长曲线，随着面板行业新的上行周期已至，EPS与PE持续向上，伴随着财务结构的不断优化，主要指的就是ROE，已从2023年的1.3%逐步回升至2026年的5%，整体的估值体系必将重塑，确实是一个明显的投资拐点，不仅1.13倍PB的股价已经处于严重低估，而且随着EPS与PE的持续双升，属于京东方的戴维斯双击时刻更将提前到来。

过去五年股价下行、横盘的核心逻辑很明确：一是面板行业强周期波动，2022年面板价触底导致京东方存货减值111亿元，净利润下滑70.91%，市场对周期下行的疑虑迟迟未消；二是370亿折旧峰值压制盈利，核心产线集中投资后的摊销，把净利率钉在2.7%的低位，业绩缺乏弹性自然难涨。但这两大压制如今均已逆转：2026年核心产线折旧净减70-100亿，叠加面板价持续回升，盈利弹性即将爆发，行业也已步入上行通道，过去的“枷锁”正变成未来的“引擎”。

更稀缺的是，A股中像京东方这样横盘五年未大幅调整、低价+国资背景+财务稳健的标的寥寥无几。去年至今，类似逻辑的怡亚通（深圳国资控股，4元区间横盘多年）凭借存储芯片红利股价爆发，会畅科技（2024-2025年横盘）靠AI机器人业务打开2.5倍上涨空间——这些案例都在印证，“横盘钉子户”一旦迎来拐点，就是估值修复的盛宴。而京东方的优势更突出：全球市占率第一、有息负债率仅33%（远低于行业均值），基本面在同类标的中堪称“顶配”。

市场总爱用“散户大本营”“重资产包袱”贴标签，却忽略了关键变化：北京电控与地方国资合计持股超23%，合肥建投35亿定增已翻十倍，长期资金构成股价“安全垫”；2026年折旧/营收比将从19%骤降至12%-13%，仅折旧一项就能释放70-80亿利润弹性，净利率有望跃升至3.5%-4.5%，净利润大概率突破117亿-122亿元，较2025年再增35%-40%，形成明确净利润断层。

高端领域的破局更超预期：苹果订单收入2024年达298.96亿，2026年拿下iPhone 17 Pro订单，成都8.6代OLED产线量产后将切入iPad、MacBook供应链；华为双层OLED、三折屏独供，车载显示全球市占率第一，绑定比亚迪、蔚来，单车显示价值从千元级飙升至五千元级，毛利率比LCD高十几个百分点。

很多人提到京东方就把股价的滞涨归结于地方政府的化债，我曾经也一度这么认为，但现在回过头来看，“合肥模式”下政府1元投入拉动3.2元产业链投资，合肥建投已获343%回报，公司有息负债率33%以下，根本无实质性偿债压力。而智慧医工、MLED等新兴业务已贡献17.96%营收，增速超30%，估值溢价完全未被体现——按分部估值，合理市值已远超当前1652亿，机构乐观预测2026年目标市值2400亿，对应股价6.4元，上涨空间超43%。

如今股价突破催化剂已全部就位：2026年世界杯+一级能效电视补贴仍将带动面板价格的持续上涨，苹果、华为新订单也在持续落地，公司从周期股向成长股切换，叠加BOE未来三年不低于35%分红承诺（股息率有望破4%），低估值+高分红+业绩弹性的组合极具稀缺性。

过去五年横盘只是京东方的蓄力期，就像怡亚通、会畅科技那样，拐点来临即是价值重估狂欢。2026年，折旧释放、高端溢价、创新增长三重共振，戴维斯双击已箭在弦上。

1.13倍PB的京东方，马上将迎来黎明之前的曙光。

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