受消费电子回暖刺激，面板行业盈利也大幅改善，“面板一哥”京东方A（000725）2024年营收和归母净利润分别为1983.81亿元和53.23亿元，同比分别增长13.66%和108.97%，其扣非净利润为38.37亿元，较2023年的-6.33亿元扭亏为盈。

　　不过，《财中社》发现，即便是行业龙头，京东方A盈利的修复尚不及行业第二，在行业回暖的背景下，公司大幅增加的存货跌价损失影响了盈利修复的力度；而且，公司现金分红比例反倒比2023年业绩相对低迷时有所降低。

　　“面板一哥”盈利改善

　　受全球消费电子行业回暖拉动，京东方A的业绩较2023年有大幅好转。

　　公司主营显示器件和物联网创新业务，报告期，两者营收分别为1650.03亿元和338.28亿元，同比分别增长12.55%和0.11%，两类产品毛利率分别为12.76%和10.59%，分别较上一年提升4.62个百分点和2.15个百分点。

　　京东方的营收增长也来自销量的增加。公司显示业务主要包含TFT-LCD和AMOLED，前者2024年销量为8.31万Km²，同比增长7.14%，AMOLED销量为2093Km²，同比增长22.83%。

　　目前，A股市场面板企业有京东方A、TCL科技（000100）、深天马A（000050）和维信诺（002387）四家企业，就营收规模而言，京东方A是当之无愧的“面板一哥”。除TCL科技外，其余两家公司均已公布了2024年报，就面板业务而言，维信诺和深天马A尚处于亏损之中，TCL科技和京东方A实现了大幅盈利改善，不过，作为行业龙头，京东方A的盈利改善却不及TCL科技。

　　据TCL科技1月24日的业绩预告，公司营收为1600亿元-1700亿元，归母净利润为15.3亿元-17.6亿元。不过，公司半导体显示业务盈利大幅增长，全年实现净利润超60亿元，“受益于供给端均衡产销及国内促消费活动影响，主要产品价格呈现季节性窄幅波动，年度均价保持稳步提升。公司积极优化商业策略和业务结构，巩固TV、商显业务的竞争优势，完善IT、车载、专显的产能布局和产品结构，OLED业务相对竞争力全面提升。TCL华星拟收购乐金显示（中国）有限公司100%股权，进一步巩固行业地位和提升盈利能力。”

　　存货减值计提超同行

　　虽然行业回暖，但京东方A的减值比2023年更高。据年报，公司2024年资产减值损失合计为36.24亿元，较2023年的24.06亿元增长超50%。其中，存货计提减值是重要原因，公司跌价损失为32.71亿元，较上一年同期的22.02亿元增幅接近50%。相对于公司2024年末的233.13亿元的存货，其存货跌价损失占比超过14%。对于较高的资产减值损失，京东方A解释称，主要是根据市场状况对存货计提的跌价损失。

　　这是一个比同行高很多的数据。据各家公司年报，虽然依然处于亏损之中，但维信诺和深天马A的减值计提小于京东方A。2024年，深天马A的存货跌价损失为4.12亿元，其期末存货余额为40.58亿元，存货跌价损失占存货约为10%；维信诺存货跌价损失为0.41亿元，占其6.35亿元的存货余额之比为6.4%。

　　比同行较高的计提影响公司的盈利，进而影响现金分红的能力。京东方A计划2024年度分红18.7亿元，占合并归母净利润之比为35%。此前的2023年，公司现金分红金额约11.3亿元，占合并归母净利润之比为44.34%。

　　报告期，公司经营活动现金流净额为477.38亿元，创下三年以来的新高。与此同时，京东方A发布了未来三年股东回报规划（2025年-2027年）：一是现金分红不低于归母净利润的35%，二是每年回购不低于15亿元，三是在有条件情况下考虑中期分红。

　　截至2024年底，京东方A短期借款、一年内到期的有息负债和长期借款分别为15.63亿元、435.1亿元和1009.23亿元，上年底分别为17.46亿元、244.37亿元和1215.46亿元，有息负债合计较期初下降超17亿元，公司账面资金由年初的724.67亿元增加至742.53亿元，期末资产负债率进一步下降至52.43%，具有良好的现金分红和回购能力。

　　此外，京东方在建工程从期初的296.7亿元上涨至301.59亿元，重大项目为京东方第六代半导体显示器件生产项目，预算为290亿元，已完成106.3亿元，工程累计投入占预算之比为46.11%，此外公司没有列示其他重大在建项目。