控制权转让后，“黑芝麻产业第一股”黑芝麻（000716）再迎人事调整，公司董事长正式退出权力核心。

　　1月28日盘后，黑芝麻发布公告称，公司董事长李玉珺及多名董事因公司治理安排及工作调整需要，正式提交辞职申请。

　　这一变动，标志着这家老牌食品企业在国资入主后，治理重构已进入关键阶段。

　　控制权完成转让

　　据黑芝麻公告，此次提交辞职的不仅有董事长李玉珺，还包括非独立董事李文全、程富亮及独立董事叶志锋、梁戈夫等，辞职人员原定任期均至2027年8月8日，辞职原因统一标注为“工作调整”。

　　公告明确了辞职人员的后续安排：李玉珺辞任董事长后，将继续履行董事长职责至新任董事长接任，且仍将在公司担任董事；李文全、程富亮、李建军等辞职后，将继续在公司及下属子公司任职；而叶志锋、梁戈夫、韦茗仁则将彻底退出公司及下属控股子公司的所有职务。

　　此次集中人事变动，被外界普遍解读为黑芝麻控制权易主后的配套治理调整。

　　回溯控制权转让历程，2025年8月，黑芝麻原控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司（下称“黑五类集团”）与广西旅发大健康产业集团有限公司（下称“广旅大健康”）签署《股份转让协议》，前者以6.25元/股的价格，向后者转让其持有的1.51亿股股份（约占总股本的20%），对应转让价款约9.42亿元。

　　同年12月，该笔股权转让完成反垄断审查，并获得广西国资委批复，于12月30日完成过户登记。

　　自此，黑芝麻控股股东正式变更为广旅大健康，实际控制人由黑五类集团相关一致行动人变更为广西自治区国资委。

　　黑芝麻正式迈入国资主导时代。

　　业绩持续承压

　　国资接手、人事换血，背后是黑芝麻近年来持续承压的经营状况。

　　一组数据，道出了黑芝麻的困境。2021年—2024年，公司营收分别为40.25亿元、30.16亿元、26.77亿元、24.65亿元，四年间营收规模缩水近四成；盈利能力同样疲软，同期归母净利润分别为-1.09亿元、-1.4亿元、0.43亿元、0.78亿元，尽管呈现波动回升态势，但四年累计仍亏损1.28亿元。

　　进入2025年，情况更为严峻。前三季度，黑芝麻营收同比下降7.52%至14.69亿元，归母净利润同比大降83.67%至682万元，扣非归母净利润更是亏损633万元，盈利能力持续弱化。

　　业绩颓势的根源，在于主营业务增长乏力与多元化转型的屡次受挫。

　　作为黑芝麻的“拳头产品”，黑芝麻糊承载了几代人的童年回忆，但如今，这款经典产品却难以跟上消费升级的步伐。

　　随着健康消费理念的升级和零食品类的丰富，年轻人对粉冲类食品的兴趣越来越淡，即便对黑芝麻糊有童年情怀，也很少主动购买，甚至有人直言其“过时”“老土”。

　　前不久，南方黑芝麻糊还因配料表内“黑芝麻排第四，大米等谷物粉和食用葡萄糖反而在前两位”陷入舆论风波，多年打造的“健康”“养生”标签，也因此遭遇信任质疑。

　　为了摆脱主业的困境，黑芝麻近些年也一直在尝试“跨界突围”，包括推出植物蛋白饮料“黑黑乳”、收购糖果饼干企业、涉足电商业务及新能源储能领域等，均未取得预期效果。

　　其中，电商业务作为公司除食品业务外的最大收入来源，表现也不尽人意。2025年上半年，黑芝麻第三方品牌电商业务（含服务费）收入约2.97亿元，占营收的32.69%，同比下滑6.75%；曾备受关注的新能源储能项目，也在2024年因严控投资风险紧急叫停。

　　经营承压的同时，黑芝麻的资金压力也逐渐显现。2025年前三季度，公司账面货币资金1.47亿元，短期借款却高达7.2亿元，是前者的4倍有余，短期偿债压力较大。与此同时，其自我造血能力也不理想，同期归母净利润682万，扣非后更处于亏损状态。

　　重压之下，黑芝麻还背负着艰巨的业绩对赌任务。

　　在此次控制权转让过程中，广旅大健康与黑五类集团签署约定，黑芝麻现有业务板块在2026年至2028年合并报表净利润分别不低于0.95亿元、1.05亿元和1.15亿元，每年扣非后归母净利润在业绩承诺期都不低于6800万元，若累计未达标，黑五类集团需以现金方式补偿。

　　从当前的业绩表现来看，要兑现这份对赌协议，难度可想而知。如今，国资已经入主，核心管理层迎来换血，黑芝麻站在了“破局重生”的关键路口。