$ST京蓝(SZ000711)$  $锡业股份(SZ000960)$  $株冶集团(SH600961)$  

中期（1-3年）强利好：人形/四足机器人规模化落地，铟需求呈指数级增长，叠加供给刚性与出口管制，供需缺口持续扩大，价格中枢上行；

长期（3-5年）存利空：替代技术量产、机器人商业化不及预期、回收产能释放，将压制需求弹性与价格涨幅，逻辑从“确定性”转为“博弈性”。

一、机器人用铟全场景拆解（多品牌实例+精准用量）

铟是机器人视觉感知、柔性交互、精密驱动的核心材料，不同机型用量差异极大，具体如下：

1. 人形机器人（用量最大，核心增量）

• 代表机型：特斯拉Optimus Gen-2、小米铁大、优必选Walker X

• 单台用铟：50-80克，是智能手机（0.1克）的500-800倍

• 具体应用

1. 视觉系统：激光雷达、3D深度相机的ITO透明导电膜+磷化铟红外芯片，占总用量60%；

2. 柔性电子皮肤：镓铟锡液态金属触觉传感器，占比25%；

3. 关节精密焊料/导热合金：关节密封、芯片散热，占比15%。

• 实例：特斯拉Optimus Gen-2配置62个执行器、22个手部自由度，全身感知器件全覆盖，单台铟用量达72克。

2. 四足机器人（工业/格斗场景）

• 代表机型：宇树科技H1、Unitree Go2、波士顿动力Atlas

• 单台用铟：20-35克

• 核心用途：机器视觉镜头导电层、足部压力传感器、伺服电机导热界面，适配格斗、巡检、搜救等高强度场景。

3. 工业机器人（存量稳定）

• 代表机型：发那科、ABB、埃斯顿机械臂

• 单台用铟：3-8克

• 用途：视觉检测镜头、精密焊接电极，需求稳定但增速低。

4. 需求增速量化

• 2024年全球机器人用铟：90吨，占总需求15%；

• 2027年预计：288吨，3年CAGR（复合增速）45%，占总需求近50%，取代面板成为第一大下游。

二、四大核心利好（全配真实案例）

1. 需求端：机器人+光伏+光模块三浪共振

• 机器人：人形机器人2026年全球出货量预计3万台，2027年冲刺10万台；

• 光伏：HJT电池单GW耗铟8-10吨，2026年全球产能破500GW，需求超4000吨；

• 光模块：800G/1.6T高速光模块用磷化铟，需求同比增120%。

• 案例：株冶集团（年产铟60吨，全球占比10%）已向机器人传感器企业批量供货，订单同比增200%。

2. 供给端：无独立矿，扩产极难，完全刚性

• 铟90%为锌冶炼副产品，无独立矿床，全球年产量稳定600吨左右，产能年增速不足2%；

• 锌冶炼扩产需3-5年周期，铟供给无法跟随需求快速放量。

• 案例：锡业股份（全球铟龙头，年产127吨）扩产计划需2年落地，短期无法缓解缺货。

3. 格局端：中国主导+出口管制，全球货源收紧

• 中国铟产能/储量占全球60%-70%，2025年起正式实施铟出口管制，海外采购需审批；

• 全球流通货源减少，海外机器人企业（特斯拉、波士顿动力）原材料采购成本上升。

• 案例：马斯克曾公开抱怨，中国稀土/铟管制导致Optimus原材料供应紧张。

4. 技术端：中短期无低成本替代

• ITO透明导电、磷化铟光电、镓铟锡液态金属，1-3年内无规模化替代方案；

• 机器人对感知精度、柔性可靠性要求极高，不敢轻易替换核心材料。