市场现状：供需失衡 + 库存高企，价格承压

运行供应端：2024 年产量 3735 万吨（+16.2%），2025 预计达 3800 万吨，新增产能集中联碱法（45.2%）和天然碱法（16.9%），氨碱法占比降至 36.9%。

博源阿拉善二期280万吨、中盐500万吨级天然碱项目落地，彻底改写产能格局。

需求端：光伏玻璃需求增长 14.33% 成唯一亮点，但 2025 年装机增速放缓；浮法玻璃受地产新开工下滑 20.5% 拖累，需求持续疲软。

库存与价格：厂家 + 交割库库存超 200 万吨，重质纯碱价格较 2021 年高点暴跌 68%，当前处于 1050-1200 元 / 吨成本线拉锯区间。

纯碱价格第一次轻质纯碱价格超过重质纯碱价格。

要知道重质纯碱一般情况下，价格都高于轻质纯碱150-250元。平板玻璃是重质纯碱的大客户，房地产需求没有上来，重质纯碱只好和轻质纯碱进行轻工业领域的争夺战。

目前三大纯碱企业的成本：

天然碱法：{博源化工}成本低于 1000 元 / 吨，依托资源优势抢占市场，2025 年产能占比将逼近 30%。
联碱法：{双环科技}成本 1050-1200 元 / 吨，当前价格下微利或盈亏平衡，环保升级压力持续增大。
氨碱法：{山东海化}成本超 1300 元 / 吨，废渣处理费涨 3 倍，高成本产能加速退出，行业集中度将提升 20-30%。

本周国内纯碱厂家总库存150.04万吨，较上周四涨0.11万吨，涨幅0.07%，

轻质纯碱72.92万吨，环比增加0.16万吨，

重质纯碱77.12万吨，环比下降0.05万吨；供应方面今日纯碱开工率82.34%；华北沙河地区走势震荡，盘面价格低位调整，交投气氛一般；浮法玻璃价格窄幅下调；本周纯碱库存窄幅增加，短期价格预计稳中偏弱。

$博源化工(SZ000683)$ $双环科技(SZ000707)$ $山东海化(SZ000822)$