作者：有自信我
钛白粉稳中趋强，国城矿业“锂钛钼”三驾马车驱动增长
国内钛白粉市场近期呈现稳中有涨的态势，相关板块走强明显。行业数据显示，10月钛白粉均价从13820元/吨微涨至13860元/吨，涨幅0.29%，多家企业发函提价推动市场情绪回暖。这一趋势背后，既有成本压力传导的支撑，也有需求端逐步复苏的预期。国城矿业（000688）作为钛白粉概念股的代表，其“锂矿锂盐新能源”“稀贵金属”和“钛化工循环经济”三大业务集群协同发力，后市潜力值得关注。
行业回暖：成本与需求双轮驱动
钛白粉价格底部反弹的信号已初步显现。2025年初以来，钛精矿和硫酸等原料成本持续攀升，叠加3月传统旺季刚需采购增加，企业多次提价以缓解压力。尽管下游需求整体偏弱，但新能源领域（如锂电池、光伏）对钛白粉的需求快速提升，为行业提供了新的增长点。政策层面，环保趋严推动氯化法工艺成为主流，产业升级加速行业集中度提升。全球市场则呈现分化格局，东北亚受中国涨价影响微升，而欧盟反倾销税抑制出口，企业需通过拓展新兴市场应对挑战。
国城矿业：成本优势与产能释放共振
国城矿业的核心竞争力在于全产业链布局与成本控制。其硫钛铁循环项目满产后年产20万吨钛白粉，依托尾矿资源实现原料自给，成本优势显著。2025年上半年，钛白粉收入同比大幅增长近4倍，推动营收增长39.74%，成为业绩增长的核心引擎6。值得注意的是，公司锌精矿毛利率下滑拖累整体盈利，但非主营业务利润（如投资收益）大幅增长，反映了战略转型的阶段性成果。
多元业务布局进一步增强了发展韧性。锂矿资源储量丰富（氧化锂达112.07万吨），产能爬坡后目标成本降至5万元/吨以下，有望受益于新能源需求爆发。钼矿注入后预计年贡献净利6-7亿元，与钛白粉业务形成协同效应。这种“资源+循环经济”模式，不仅降低了单一行业波动风险，也为长期增长提供了弹性空间。
风险与机遇并存
尽管前景向好，国城矿业仍需应对多重挑战。钛白粉行业产能扩张压力凸显，2025年国内新产能预计超640万吨/年，市场竞争可能加剧。此外，锂矿项目进度延迟、金属价格波动及财务杠杆风险需持续关注。但政策红利（如“双碳”战略）和技术升级（智能化生产）为行业提供了长期支撑，公司若能顺利推进锂钼项目，或开启第二增长曲线。
结语：钛白粉行业复苏背景下，国城矿业凭借成本优势与多元布局，具备较强的增长潜力。投资者可关注其锂矿产能释放、钛白粉项目达产及金属价格走势，但需警惕短期业绩波动与行业竞争风险。
