根据截至2025年8月的公开数据统计，在2020年至2024年这五年间，A股市场中有**138家**上市公司连续五年出现扣非净利润为负的情况。
这些公司大多属于“壳公司”或处于战略性亏损阶段，其中不乏市值超百亿的知名企业。以下为你梳理的详细统计和典型案例：
### 1. 整体情况概览
- **数量：** 138家（数据覆盖2020-2024财年）。
- **状态分布：**
- **风险警示（ST/ST）：* 31家，占比约22.5%。
- **正常交易（主板/创业板等）：** 107家，占比约77.5%。这说明绝大多数公司通过维持一定的营收规模（如超过1亿元或3亿元），成功规避了退市新规的“组合拳”限制。
- **行业分布：**
- **医药生物：** 23家（占比最高，多为研发期未盈利企业）。
- **计算机/电子/机械设备：** 数量也较多，反映了科技和制造行业的高投入、长周期特点。
### 2. 典型案例分类
这些公司虽然都连续5年扣非亏损，但“体质”截然不同：
#### A. “千亿市值”硬科技与战略性亏损
部分公司虽然扣非亏损，但营收规模巨大，处于行业领先地位，属于典型的“烧钱换技术/市场”。
- **寒武纪 (688256)：** AI芯片龙头，研发费用极高，虽然连续5年扣非亏损，但市值一度突破千亿。
- **北汽蓝谷 (600733)：** 曾被称为“新能源整车第一股”，连续5年大额亏损，累计亏损近300亿，主要靠网约车业务维持营收规模。
- **百济神州、君实生物等：** 典型的生物医药企业，依靠融资和商业化收入维持运营，亏损主要源于巨额研发支出。
#### B. “保壳专业户”与业务衰退
这类公司营收往往处于“生死线”边缘，常年依靠非经常性损益（如政府补贴、资产处置）来维持净利润为正，避免退市。
- **弘信电子：** 扣非净利润已连续5年为负。业绩主要依赖政府补助（非经常性损益）来“扭亏”，主营业务（柔性电子）长期难以盈利。
- **交运股份：** 扣非净利润连续5年为负，虽然经营性现金流为正，但毛利率极低（部分业务甚至为负），依靠物流和汽配主业维持营收规模。
- **ST和科 (002816)：** 专用设备行业，因订单减少、竞争激烈导致连续5年扣非亏损，主要依靠在手订单维持营收，避免触及退市红线。
#### C. “昔日辉煌”但转型失败
- **张家界 (000430)：** “山水旅游第一股”，因投资大庸古城项目失败导致巨额亏损，连续5年扣非为负，主要靠门票和索道业务维持营收。
- **ST中青宝、ST起步：** 曾分别被称为“网游第一股”和“童鞋第一股”，因主业下滑、管理问题导致连续亏损。
### 3. 为什么它们没有退市？
根据退市新规（2025年全面实施），这些公司之所以能存活，核心原因在于**营收达标**：
- **主板公司：** 营收普遍保持在**3亿元**以上。
- **创业板/科创板：** 营收保持在**1亿元**以上。
- **手段：** 许多公司通过“贸易业务”做大营收流水，或者依靠政府补助调节利润，从而规避了“扣非为负+营收不达标”的双重红线。
### 总结
这138家公司是A股市场“新陈代谢”的缩影。其中，**寒武纪、北汽蓝谷**等代表了高风险高回报的“未来期权”，而**弘信电子、张家界**等则面临主业造血能力枯竭的现实困境。对于投资者而言，区分“战略性亏损”和“经营性溃败”至关重要。
