法不轻传，方显威力
一、重整计划执行核心进展
(一)司法程序与执行阶段
法院裁定批准：
关键时间节点：
债权清偿与资产剥离：
(二)管理层与治理结构更新
二、重整核心参与方分析
(一)战略投资者架构与协同能力
产业投资人 上海品器联合体（上海品器+北京天娇绿苑） 主导重整进程，注资26.28亿元，提供7.5亿元借款支持（已发放2.5亿元）
央企AMC 中国长城资产管理股份有限公司 提供金融支持，创新"AMC主导型"风险化解模式
地方国企 四川发展证券投资基金 依托地方资源协同纾困，累计投放资金超45亿元带动社会资本380亿元
财务投资人 海南陆和私募基金+自然人单小飞 接替原财务投资人完成资金注入
投资者专项能力解析：
1. 上海品器联合体：
2. 中国长城资产：
3. 四川发展证券投资基金：
(二)管理人及监管动态
三、重整核心机制：信托计划与清偿安排
(一)信托计划操作细则
底层资产 非保留资产（49家一级子公司股权及穿透后公司）评估值约17.44亿元
信托结构 分优先信托受益权（1,174,254,038.96份）和普通信托受益权（67,425,730,790.76份）
分配机制 普通债权人首次清偿率0.069881元/份（每100份清偿6.99元）
补充分配 预留偿债资源到期后剩余份额二次分配
治理监督 设立受益人大会（最高权力机构）及7席受益人委员会
(二)"以股抵债+信托"模式行业对比
*ST金科 现金清偿小额债权 + 股权转增抵偿 + 信托份额分配大额债权 （风险因素有以下2点）
1. 信托资产价值波动（房地产下行）
2. 管理人与受托人运营分歧
华夏幸福 债务展期 + 资产出售 + 业务重组 资产处置进度滞后拖累清偿率
恒大地产 资产包处置 + 境外债转股 跨境法律协调复杂度高
四、财务影响与资产负债表重构
(一)当前财务状态（2025年三季报）
营业收入 56.99亿元 -73.57%
归母净利润 -107.78亿元 -102.12%
总资产 1703.00亿元 -
归母所有者权益 -368.85亿元 -
有息负债本金 689.60亿元 -
到期未能偿还债务本金 543.93亿元 -
(二)资产负债表重构路径
1. 资产剥离进展：
2. 债务重组收益确认：
五、潜在风险与挑战
*ST金科重整已实现司法程序终结、投资款到位、股权过户、信托设立四大关键突破，形成"产业资本+AMC+地方国企"的多元救助框架。 然而，信托资产价值释放、债权人清偿落实、资产负债表优化仍需时间验证。若执行顺利，公司有望通过淘汰低效资产、 聚焦代建与运营实现轻资产转型，但短期内流动性压力及亏损局面难以根本逆转，投资者需持续关注信托分配进展及2025年报债务重组收益确认情况。
