$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$ 

针对2025年11月份社会消费品零售总额（社零）中家电板块的表现，预测如下：

核心预测：同比降幅预计在 14% - 16% 左右

综合多方权威机构的预测和行业数据，2025年11月家电类社零同比大概率会出现**双位数的显著下滑**。

具体数值预测：** 预计同比降幅在 **-14.6%** 左右（参考招商证券、银河家电等机构预测）。

对比基准：** 这一数据不仅低于去年同期（2024年同期因“以旧换新”政策刚开始发力，基数较高），也低于2023年同期的水平。

  是“低于预期”还是“超预期”？

**低于预期的概率极大。**

虽然市场已经对家电销售的下滑有所心理准备，但实际数据可能会比宏观经济学家们的预测模型给出的数字更差一些。

 1. “高基数”效应的强力压制（核心原因）

这是导致同比暴跌的最主要原因。

* **去年太强：** 2024年11月是国家“以旧换新”补贴政策资金全面到位、效果集中爆发的月份，家电消费在当时出现了井喷。

* **今年退坡：** 2025年11月，虽然也有补贴，但财政配套资金相比上半年和去年同期有所减少（四季度资金约690亿，低于上半年的1620亿），政策拉动力度边际走弱。

2. “双十一”大促周期的前移（统计口径错位）

这是一个非常关键的“技术性”干扰因素。

* **时间差：** 2025年的“双十一”大促普遍提前到了10月下旬甚至10月中旬启动。

* **数据分流：** 大量本该在11月产生的家电销售额（尤其是线上渠道），实际上已经被计入了10月份的社零数据中。这直接“掏空”了11月当月的销售基数。

3. 需求透支与市场饱和

* 经过前期几轮的补贴刺激，居民的大额耐用品换新需求具有“一次性”特征，已经被提前透支。

* 加上房地产市场的持续低迷，新房装修带来的家电购置需求依然疲软。