格力电器2025年前三季度营收利润双降，这一消息在今日资本市场引发关注。数据显示，公司前三季度实现营业总收入约1372亿元，同比下降6.6%；归母净利润214.6亿元，同比微降2.3%。更值得注意的是，第三季度单季营收仅400亿元左右，同比下滑超15%，净利润降幅也接近10%，业绩表现明显承压。

  空调主业遭遇内外夹击

  从行业背景看，空调市场整体增长乏力。尽管2025年前三季度国内家用空调内销量同比增长8%，但增速已呈现逐季放缓趋势，9月甚至出现年内首次单月同比下滑。格力作为行业龙头，同样未能幸免。产业在线数据显示，其Q3家用空调内销出货量虽小幅增长3.2%，但在价格战加剧和“以旧换新”补贴退坡的双重影响下，实际盈利空间受到挤压。外销方面更为严峻，受美国对等关税政策冲击，出口同比下滑15.3%，叠加高基数效应，进一步拖累整体收入。

  与此同时，来自美的、小米等竞争对手的压力也在加大。尤其是小米空调凭借低价策略快速扩张，今年二季度出货量突破540万台，迫使格力不得不推出“晶弘”等性价比品牌应对，短期内牺牲了部分毛利率。

  转型阵痛中的积极信号

  但我认为，不能仅凭短期数据否定格力的价值。事实上，公司在经营质量上展现出韧性。最突出的一点是现金流——前三季度经营性现金流净额高达457亿元，同比暴增近260%。这说明即便在收入下滑背景下，格力的核心业务依然具备强大的“造血能力”。合同负债同比增长26%，也反映出经销商信心并未崩塌，甚至有回暖迹象。

  更值得肯定的是公司的战略调整。持续推进的“董明珠健康家”门店升级，已在超1000家门店落地，试图通过场景化体验推动全屋智能转型。研发投入同样不减，前三季度达56.2亿元，占营收比重提升至4.1%，持续聚焦核心技术突破。海外新兴市场如中东、拉美也在加速布局，有望成为新增长点。

  我怎么看当前的格力？

  说实话，现在的格力正处于一个典型的转型阵痛期：旧的增长逻辑（依赖空调+传统渠道）正在弱化，新的增长曲线（多元化+新零售）尚在培育。这个过程必然伴随业绩波动。但在我看来，它比许多表面光鲜的企业更扎实——强劲的现金流、领先的净利率水平（Q3达17.6%）、以及高达7.4%的股息率，都是真金白银的底气。

  机构普遍下调了盈利预测，但这更多是对短期压力的反映。申万宏源仍维持“买入”评级，理由很清晰：空调基本盘稳固，估值已处历史低位。我认同这个判断。格力或许不再高速增长，但它正努力成为一个更高效、更可持续的公司。对于追求稳定回报的投资者而言，这样的格力，未必不是好选择。