$*ST万方(SZ000638)$  双阳农商行减持万方发展公告背后的战略深意解析

一、公告核心内容速览

*2025年12月2日，ST万方(000638)发布公告 ，收到持股5.28%的股东双阳农商行《关于股份减持计划的告知函》：

- 减持主体：吉林双阳农村商业银行股份有限公司

- 持股现状：持有1645.56万股，占总股本5.2846%

- 减持规模：不超过934.16万股(占总股本3%)

- 减持时间：2025年12月24日至2026年3月23日

- 减持方式：集中竞价(≤1%)或大宗交易(≤2%)

- 官方理由："自身资金需求"

- 关键影响：若全部减持，持股将降至2.28%，退出5%以上股东行列 

二、公告背后的五大战略深意

1. 农信改革背景下的资本优化举措

双阳农商行减持是吉林省346亿元农信改革的关键一环：

- 吉林正推进省级统一法人"吉林农商银行"组建，吉林金控注资346亿元(占股99.92%) 

- 双阳农商行作为农信系统成员，被纳入整合范围，其资产处置需服从金控整体规划

- 通过减持获取资金，可优化资本结构，满足省级农商行组建的资本充足率要求 

证据链：减持公告中"自身资金需求"的表述，实质是为配合农信改革的资本调整，这与吉林金控11月24日完成对九台农商行的私有化退市形成战略呼应。

2. 万方发展控制权变革的关键一步

减持是万方发展控股权转移的"清障行动"：

- 九台农商行已通过司法裁定获得万方发展29.18%股权(第一大股东)，即将过户至吉林金控

- 双阳农商行与九台农商行存在"榆树农商行"为纽带的关联关系(双阳→榆树→九台)

- 双阳减持后退出5%以上股东行列，避免影响吉林金控后续的全面要约收购(控股30%以上需触发)

战略考量：吉林金控已明确将万方发展定位为唯一A股上市平台，计划注入金融资产(如惠金保理、保丰农业)，打造"吉林金融发展"或"东北金控"。双阳减持为这一战略扫清股权障碍。

3. 吉林金控资产整合的协同布局

减持与吉林金控"4+N"金融牌照布局形成协同：

- 吉林金控已控股吉林银行、吉林信托、AMC等，正推进农商银行整合 

- 万方发展将承担三大功能：AMC不良资产处置平台；金融资产证券化通道；农业科技与军工资产整合载体 

- 双阳减持后，吉林金控可更灵活地将保丰农业、惠金保理等资产注入，实现**"金控+产业"**双轮驱动

4. 稳定万方发展股价的"软着陆"策略

减持时间窗口(12月24日-2026年3月)的精心设计：

- 避开了九台农商行股权过户的敏感时期(预计12月底完成)

- 为市场提供充分消化期，避免短期冲击

- 与万方发展保壳关键期(2025年全年营收目标3亿元)错开，减轻市场对资金链的担忧

深层意图：减持计划公布后股价波动有限，反而强化了市场对"吉林金控兜底"的预期，实质是通过透明减持换取长期稳定，为后续资产注入预热。

5. 金融监管合规的主动应对

减持是规避多重监管红线的战略选择：

- 《商业银行法》限制银行持有非自用不动产和企业股权(双阳农商行持股源于司法扣划) 

- 九台农商行持有万方股权面临2年内必须处置的合规压力，双阳减持可避免"连锁违规" 

- 减持后退出5%以上股东行列，简化信息披露义务，降低监管成本 

三、减持后的市场影响预测

影响维度 具体表现 

控股权稳定性 吉林金控将通过九台农商行间接控制约29.18%股份，成为实际控制人(省财政厅为最终控制人) 

资产注入加速 减持完成后，吉林金控将加速推进惠金保理、保丰农业等优质资产注入，提升公司盈利能力[__LINK_ICON] 

业务转型提速 万方发展有望加速向金融控股平台转型，未来或更名为"吉林金融发展" 

保壳确定性增强 吉林金控支持+资产注入+军工和虾青素业务增长，2025年营收有望突破3亿元保壳线 

四、总结："一石三鸟"的战略棋局

双阳农商行减持公告实质是吉林金控精心策划的"多赢"方案：

1. 对吉林金控：获得万方发展完全控制权，推进金融资产证券化

2. 对双阳农商行：配合农信改革，优化资本结构，规避监管风险

3. 对万方发展：清除股权障碍，为资产注入和转型铺平道路

最终目标：将万方发展打造为吉林省金融改革与国资证券化的标杆，通过"金融+产业"双轮驱动，助力区域经济发展，这正是公告背后最深层次的战略深意。

注：本分析基于截至2025年12月2日的公开信息，后续股权过户和资产注入进展仍需关注公司公告。