$铜陵有色(SZ000630)$  根据当前金银价格走势及多家机构的分析，铜陵有色（000630.SZ）在2025年的业绩增长受到两个相反方向的主要力量驱动：一方面是金银价格上涨和米拉多铜矿二期投产带来的利润增厚，另一方面是一次性财务计提和冶炼业务承压造成的短期利润下滑。

下表汇总了部分机构对铜陵有色2025年业绩的预测，您可以直观地了解其分歧所在。

研究机构/类型 2025年归母净利润预测 较2024年同比增速 主要依据

23家机构综合预测 约 30.42 亿元 8.31% 综合市场平均预期

国信证券 37.05 亿元 31.9% 米拉多二期投产，金价上涨

民生证券 37.89 亿元 - 实际经营稳健，副产品利润补充

华安证券 33.62 亿元 - 资源自给率提升，一体化布局

部分乐观预测 49.2 - 53.3 亿元 - 铜金银价格齐涨，米拉多二期成“摇钱树”

业绩增长的主要驱动力

1. 金银价格上涨直接增厚利润：公司除生产铜外，还副产相当数量的黄金和白银。2025年公司计划产金约19.13吨，产银542吨。黄金等副产品业务毛利率较高（2025年上半年为15.17%），价格上扬能直接提升整体盈利水平。公司也明确表示，金银价格上涨会对利润产生积极影响。有分析指出，仅硫酸和黄金两项副产品的利润增长，就能有效对冲部分冶炼业务的亏损。

2. 米拉多铜矿二期投产提升自给率：公司的核心增长点是米拉多铜矿二期项目，该项目已于2025年第三季度投产并满负荷运行。二期投产后，公司自有铜矿年产量将从约15万吨提升至接近30万吨，显著增强资源自给能力，降低外购原料成本。这意味着公司能从更高的铜价中获得更多直接收益。

需要注意的利润压制因素

1. 一次性税费计提：2025年上半年，公司因境外子公司分红政策调整，一次性计提了约9.52亿元的所得税费用，这直接减少了报表上的归母净利润。这是导致其表观利润数据大幅下滑的主要原因。

2. 铜冶炼业务承压：作为全球最大的阴极铜生产商之一，公司大部分利润来源于冶炼加工。当前铜精矿加工费处于历史低位甚至为负数，严重挤压了冶炼环节的利润空间。

3. 存货与减值影响：由于铜价上涨和产销变化，公司存货规模较大，占用了较多现金流，可能产生资产减值损失，也会对当期利润产生影响。

综合来看

若要判断2025年的真实业绩增长，需区分“表观利润”和“主营业务盈利能力”。尽管一次性计提可能导致2025年报表上的净利润增速放缓甚至同比下滑（如机构综合预测的8.31%），但若剔除该因素，公司主营业务的盈利能力和未来增长潜力依然被多家机构看好。

米拉多铜矿的产能释放和金银价格高企是公司未来业绩的坚实基础。建议您关注公司发布的定期报告，以获取最准确的财务数据。

希望以上信息对您有帮助！如果您对公司的其他方面，例如铜箔业务或具体的风险因素感兴趣，我可以提供更多分析。