$天茂集团(SZ000627)$  

天茂集团当前虽声称“正常经营”，但这一表述可能确实存在回避核心问题的嫌疑。

“正常经营”与实质性风险的割裂，表面正常公司公告及工作人员多次强调业务运作正常，但这一表述仅反映日常运营未中断，未触及深层危机。实质异常：流动性危机：子公司国华人寿2024年前三季度赔付支出暴增1619.92%，信托投资风险敞口近500亿元，流动性压力已突破警戒线。监管立案：因未披露年报被证监会立案调查，面临退市风险，且市场质疑其“敢不敢披露”更多经营细节。回避问题的具体表现：选择性披露仅预告亏损5-7.5亿元，但未解释利率下行导致的准备金计提危机、非标投资失利等关键风险。责任转移：将问题归因于“财务信息需核实”而非管理层决策失误（如激进投资策略）或内控缺陷。市场与监管的质疑：监管态度：年报逾期企业“无一逃脱立案”天茂集团作为最新案例，其“正常经营”说辞难以说服监管机构。投资者担忧：超99%营收依赖国华人寿，子公司危机直接威胁集团存续，但公司未提供风险化解方案。天茂集团的“正常经营”声明更像是一种危机公关话术，刻意淡化财务、合规及退市风险。其回避问题的行为可能加剧市场不信任，这种矛盾反映出通过表面化的“经营正常”表述来掩盖深层次的财务危机、治理缺陷和监管风险。其根本问题在于财务透明度与治理能力的系统性危机，而非简单的信息披露技术问题。