西安旅游（000610.SZ）近日发布2024年年度报告和2025年第一季度报告，公司2024年全年实现营业收入5.82亿元，同比增长5.88%，但归母净亏损扩大至2.6亿元，同比增亏69.13%，扣非后净亏损2.62亿元，增亏76.83%。
2025年第一季度，西安旅游实现营业收入9489.34万元，同比下降27.4%；归母净利润亏损3231.9万元，上年同期净亏损3011.49万元；基本每股收益-0.1365元。
与此同时，西安旅游发布公告称，截至2024年12月31日，公司合并报表未分配利润为-4.48亿元，实收股本2.37亿元，公司未弥补亏损金额超过实收股本总额三分之一。公司直言，经济逆周期下新拓展酒店业务未达预期、资产减值计提以及金融资产公允价值变动，是导致亏损的主因。
根据最新的财务数据，自2013年以来，西安旅游扣非净利润已连续12年亏损。就公司经营业绩情况，《华夏时报》记者致函西安旅游，但截至发稿未获得对方回复。
盈利能力承压，旅行社独撑难掩酒店业务溃堤
分业务板块来看，西安旅游2024年的业务结构发生显著调整。旅行社业务成为唯一亮点，2024年营收达3.87亿元，占总营收的66.47%，同比增长21.18%，成为公司核心增长点。据悉，公司旅行社业务的增长主要得益于国内旅游市场复苏及出境研学、包机专线等新业务的拓展。
年报显示，公司旗下西安中旅、西安海外两社门店数量已达305家、产品部门123个。在入境政策利好下，全年接待入境游客达3.3万人次；出境业务先后发出多个包机项目。同时，新拓入陕研学线路30余条，国际研学线路30余条，全年实现研学收入超过5100万元，同比上年增长23.52%。
然而，酒店和商贸业务却成“拖油瓶”。公司酒店业务收入1.36亿元，同比下降9.92%。值得一提的是，酒店业务毛利率进一步下滑11.27%至-10.93%；商贸业务实现营业收入仅1666万元，同比大幅缩减59.34%，占比从2023年的7.45%降至2.86%。
经济学家余丰慧接受《华夏时报》记者采访时表示：“酒店业务毛利率为负的情况并非行业普遍现象，更多反映出西安旅游在酒店管理和运营方面存在的问题。相比同类企业，西安旅游可能在成本控制、客户定位及服务品质上存在差距，导致其无法通过提升入住率或提高客单价来改善盈利能力。”
成本端压力同样显著，公司营业成本同比增长7.78%至5.69亿元，销售费用激增26.19%，主要因旅行社业务扩张带来的人力成本及酒店订房佣金增加。此外，投资损失2861.16万元，较2023年的正收益大幅恶化，变动幅度达9519.25%。对此，西安旅游方面表示，主要原因系公司以前年度投资的其他非流动金融资产公允价值变动影响所致。
公司持续亏损
西安旅游披露的《关于未弥补亏损达到公司实收股本三分之一的公告》显示，截至2024年12月31日，公司合并报表未分配利润为-4.48亿元，实收股本2.37亿元，公司未弥补亏损金额超过实收股本总额三分之一。
农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅接受本报记者采访时指出，公司未弥补亏损超过实收股本的三分之一，这对其持续经营能力构成了严峻挑战。持续亏损不仅消耗了公司的资本基础，还可能影响市场信心和融资能力。
根据公告，导致亏损的主要原因有三个方面。西安旅游方面表示，2024年受经济逆周期影响，公司新拓展的酒店业务板块，收入未达预期，刚性固定成本较高，产生亏损；基于谨慎性原则，对可能存在减值迹象的相关资产计提信用减值损失和资产减值损失；以前年度投资的其他非流动金融资产公允价值变动对损益产生较大影响。
2024年，西安文旅市场整体表现强劲。据西安市文旅局数据，全年接待游客3.06亿人次，旅游总收入3760亿元，同比分别增长10.3%和12.3%。对比之下，西安旅游作为上市公司却未能借势突围——其没有核心景区资源，也不具备高毛利业务，竞争优势薄弱。此外，公司业务高度依赖陕西省内市场（占比90.04%），尽管省外收入增长23.74%，但基数仍然较小。
实际上，公司酒店业务毛利率在2023年就已跌至0.34%。但西安旅游还是选择在2024年上半年启动股权融资计划，拟在未来3年内投资建设17家直营酒店。预计募资不超6亿元，其中4.21亿元拟投入直营酒店拓展项目，剩下的1.79亿元用于补流及偿还贷款。
河南泽槿律师事务所主任付建向《华夏时报》记者分析称，公司计划扩张直营酒店，但在业务毛利率极低且现金流紧张的情况下，这一战略可能会增加公司的财务风险。在当前轻资产化趋势下，公司扩张直营酒店可能会与行业趋势背道而驰，需要公司慎重考虑。
余丰慧也认为，亚朵、华住等品牌采用加盟模式以减少资本支出，增加现金流稳定性。西安旅游应审慎评估自身资源和市场环境，考虑更加灵活的经营模式，如加盟或合作，降低风险和资金压力。
此外，西安旅游还面临应收账款风险。2024年年报显示，公司对四川有色5258.80万元预付款计提84.79%减值，该笔款项因债务人破产预计无法全额收回，进一步拖累业绩。
对此，袁帅表示，公司对四川有色预付款计提大额减值，反映了其在供应商管理和风险控制方面的严重问题。债务人破产导致款项无法全额收回，进一步拖累了公司业绩。这暴露出公司在选择供应商和进行风险管理时的不足，需要加强相关内部控制和风险管理机制建设，防止类似事件再次发生。同时，公司也需要加强对应收账款的管理和催收工作，降低坏账风险。
为弥补亏损，西安旅游提出完善内控体系建设、强化品牌与市场推广、多元化业务布局.持续优化客户体验，以及创新管理，提质增效五大措施。
西安旅游一季报显示，公司2025年一季度营收净利出现“双降”，其中实现营业收入9489.34万元，同比下降27.4%；归母净利润亏损3231.9万元，2024年同期亏损3011.5万元；扣非净利润亏损3243.7万元，2024年同期亏损3022万元。
