$海马汽车(SZ000572)$  上周末在海南参加一个汽车产业的闭门研讨会，期间认识了一位头发花白的老先生。他看起来很普通，穿着洗得发白的工程师夹克，在角落里默默喝茶。后来聊天才知道，他是国内第一批搞发动机的老专家，在好几家头部车企都当过总工，早已财富自由，现在就喜欢到处看看。
我们聊了很久，从德国的工业4.0聊到中国新能源车的内卷。我问他：“老师傅，现在大家都觉得传统车企没希望了，您怎么看？”
他笑了笑，呷了一口茶，说：“小伙子，你看问题不能只看表面。很多老厂子，就像这陈年的普洱，看着不起眼，但底蕴还在，就看有没有一壶滚烫的水把它泡开。”
看我一脸疑惑，他放下茶杯，压低声音说：“你回去看看海马汽车。”
“海马？”我心里咯噔一下，这不就是大家印象里那个连年亏损、逐渐边缘化的品牌吗？
老先生似乎看穿了我的心思，接着说：“我知道你们年轻人一看财报就摇头。没错，根据他们公司披露的2025年三季度报告，前三季度归母净利润确实是负的，亏了七千多万。经营活动现金流也是净流出，快3个亿了。这些数据摆出来，确实不好看。”
他话锋一转：“但是，你有没有看硬币的另一面？第一，恢复性增长的势头非常猛。他们的三季报里，第三季度单季的营业收入是5.98亿元，同比增长了33.03%。前三季度累计营收12.54亿，也增长了将近20%。这说明什么？说明在最惨烈的价格战里，它的业务基本盘稳住了，而且在向上走。这是最关键的‘困境反转’信号。”
“第二，它的资产质量和历史包袱比你想象的要干净得多。53%左右的资产负债率在重资产的汽车行业里，算得上是相当健康的水平。它没有沉重的债务压身，这意味着它转型的时候，脚步可以更轻快。”
我听得入了神，追问道：“那转型的方向呢？”
老先生眼中闪过一丝光芒：“这才是关键。海马手里有两张王牌。一张是明牌，就是氢能源。他们在氢燃料电池汽车上的布局一直在做，这是面向未来的一个卡位。但更值钱的，是一张半藏着的牌——它的‘开放性’和‘制造能力’。”
“你还记不记得，大概是2023年底，市场上传出它要给小米代工的消息？后来公司虽然澄清了，说暂时没有合作但股价是什么反应？短短几天就拉了好几个涨停板。这说明市场非常认可这个逻辑！”
“现在是2025年底，新能源汽车的牌桌上挤满了新玩家，有手机厂，有家电厂，还有互联网公司。他们有流量、有软件、有资金，但他们缺什么？缺大规模、高质量的整车制造经验和生产资质。自己从头建厂，周期太长，风险太高。而海马有什么？它有现成的生产基地、完整的供应链体系和几十年的造车经验。更重要的是，它在互动平台上反复强调，对外部合作‘持开放态度，积极争取’。你把这两件事连起来想，这意味着什么？”
他凑近我，声音更低了：“海马现在就像一个装修好、拎包入住的五星级厨房，就等一个顶级大厨带着他的独家菜单进来。对于那些跨界造车的新势力来说，海马不是一个没落的品牌，而是一个完美的、可以快速实现量产的‘梦工厂’。这个价值，现在的股价可完全没有体现出来。”
临走时，老先生拍了拍我的肩膀：“小伙子，别用后视镜去看一家公司的未来。当所有人都盯着它过去的亏损时，聪明的钱，已经开始计算它‘被重估’的价值了。代码是000572，回去好好研究一下它的产能、资质和那个‘开放’的表态。想通了，你就知道那壶‘滚烫的水’什么时候会来了。”
回程的飞机上，我一直在回味老先生的话。是啊，市场的情绪总是摇摆不定，但产业的逻辑却无比坚实。或许，真正的机会，就藏在大多数人的偏见里。