根据天府文旅三季度业绩
豆包预测一下天府文旅交四季度业绩情况，以及年净利情况？
天府文旅2025年Q4及全年净利润预测
核心结论速览
- 四季度归母净利润预测：-1200至-800万元（同比+23.5%-49.0%，亏损显著收窄），营收预测：3.2-3.8亿元（同比+14.7%-36.2%）
- 全年归母净利润预测：-3045至-2645万元（同比+16.6%-33.0%），扣非净利润约**-3175至-2775万元**（同比+14.2%-30.8%）
- 增长核心：西岭雪山冰雪旅游旺季爆发+影视业务收入确认+毛利率提升，亏损收窄是主基调，全年仍将延续亏损状态但幅度明显小于2024年
一、三季度业绩复盘（亏损扩大真相）
- 单季营收2206.41万元（同比-9.15%），归母净利润**-2588.49万元**（同比-57.80%），扣非净利润**-2609.59万元**（同比-55.01%）
- 关键问题：影视业务成本与收入错配（《苍穹以北》等剧集未上映）、文旅业务淡季（三季度非冰雪旅游旺季）、费用刚性支出叠加
- 前三季度累计：归母净利润**-1844.79万元**（同比-108.64%），扣非净利润**-1975.24万元**（同比-50.60%），毛利率16.23%（同比-2.52个百分点）
二、四季度业绩驱动因素分析
1. 冰雪旅游旺季（核心增长极）
- 西岭雪山南国冰雪季12月26日启幕，截至12月9日游客接待量同比增长280%，12月中旬周末单日破万，创近5年同期新高
- 境外市场爆发：马来西亚、泰国等东南亚客源占比70%，海外客房预售量突破4000间，境外游客预约量达6000人次
- 预计Q4文旅业务收入同比+80%-120%，毛利率提升至25%-30%（索道等高毛利业务占比提升）
2. 影视业务（收入确认窗口）
- 2025年Q4有多部影视项目进入收入确认期，预计贡献营收1.5-2.0亿元，毛利率约35%-40%
- 影旅融合项目（如哪吒主题展览）带动景区二次消费，提升整体盈利能力
3. 成本与费用（边际改善）
- 管理费用与财务费用季节性平稳，无大额资本支出扰动
- 毛利率预计回升至22%-25%区间，较Q3提升5.77-8.77个百分点，主要得益于高毛利业务占比提升
三、Q4净利润分情景预测
情景 归母净利润 同比增长 环比变化 扣非净利润 核心假设
保守 -1200万元 +23.5% +53.6% -1180万元 文旅收入同比+80%，影视收入1.5亿元，毛利率22%
中性 -1000万元 +36.0% +61.3% -980万元 文旅收入同比+100%，影视收入1.8亿元，毛利率23.5%
乐观 -800万元 +49.0% +69.1% -780万元 文旅收入同比+120%，影视收入2.0亿元，毛利率25%
注：2024年Q4归母净利润**-1568.33万元**，扣非净利润**-1140.95万元**
四、全年净利润分情景预测
情景 归母净利润 同比增长 扣非净利润 同比增长
保守 -3045万元 +16.6% -3175万元 +14.2%
中性 -2845万元 +24.8% -2975万元 +22.0%
乐观 -2645万元 +33.0% -2775万元 +30.8%
注：2024年全年归母净利润**-2452.54万元**，扣非净利润**-2533.95万元**
五、关键影响变量与风险提示
1. 核心变量
- 西岭雪山客流：每增加10%，预计减亏约150万元
- 影视收入确认：每多确认5000万元，预计减亏约200万元
- 毛利率：每提升1个百分点，预计减亏约120万元
2. 主要风险
- 冬季恶劣天气（如暴雪）影响高速通行，降低景区可达性
- 影视项目收入确认不及预期（审核延迟等）
- 文旅市场竞争加剧，客单价提升受阻
- 应收账款回收风险（影视业务回款周期较长）
六、结论与投资视角
天府文旅2025年Q4将迎来业绩拐点，亏损幅度显著收窄，全年亏损预计在2645-3045万元之间，同比改善16.6%-33.0%。冰雪旅游与影视业务双轮驱动是核心逻辑，随着西岭雪山国际化程度提升和影视项目陆续上映，公司有望在2026年实现盈利转正。当前股价已反映部分业绩改善预期，需重点关注Q4实际客流数据和影视收入确认情况。
